养殖端屠企缩量抗价 生猪上涨缺乏强力支撑

研报正文

【基本面】

新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限；第九批收储已于26、27日进行，本年度收储已完成9.90万吨；广东调运新政开始，支撑作用较强。

养殖端：散户看涨惜售情绪减弱仍存。

大多数养殖场按计划完成出栏，本月规模场出栏较上月减少2.65%。

4月规模场去化环比1%，较3月1.41%有所下降，同时头部企业有后备转能繁操作，农村农业部公布4月能繁母猪存栏环比为-0.2%，预示着本轮去化已近尾声；目前猪粮比已恢复至二级预警，但仍未止亏。

近日仔猪补栏需求高涨伴随高价，局部地区出现供应缺口；部分地区现货出现降价，期价或有降价隐忧；天气渐热，标肥价差缩小，关注二次育肥出栏动态；多地对存栏生猪发放补贴。

屠宰端：高猪价抑制收猪，屠企开工率受端午需求刺激，略微上扬。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为130981头，较前日增4.58%。

消费端：白条需求低迷。

【基差、库存】

基差：5月30日，现货价15820元/吨，09合约基差-3055元/吨，现货贴水期货。

库存：截至3月31日，生猪存栏量42253万头，季度环比减少5.9%；截至2022年4月底，能繁母猪存栏为4177.3万头，环比下降0.2%，较2021年6月下降了8.5%。

【多空分析】

利多：第九批收储将继续提振养殖端信心；散户挺价惜售，屠企压价缩量收猪；本轮能繁母猪存栏量去化已近尾声；广东新政催生局部供应紧缺；去年6月开始能繁母猪去化高峰，对应5月商品猪供应走弱；端午将至，或对需求有一定刺激；多地对存栏生猪发放补贴。

利空：终端消费依旧乏力；屠企库存足，低开工率，高冻品库容率，高价抑制收猪；新冠疫情多地散发，影响集中消费和物流运输；部分地区供给过剩，现货开始降价；二次育肥或准备出栏，增加供给；本月规模场出栏计划完成度较低，后续出栏压力较大。

【观点结论】

主要逻辑：

近期震荡或由于局部地区供需双弱，加之部分地区出现较大幅度供应过剩造成；短期内，生猪供需双弱，养殖端屠企缩量抗价，猪价继续上涨缺乏强力支撑。

中期来看，随着豆粕和玉米价格开始回落，养殖户继续补栏积极性将提升，9，10月间价格将在高位持续上涨。本轮周期或已摆脱价格低点。

市场预期：现货市场供给仍相对充裕，养殖段惜售，屠企缩量采购；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁母猪存栏去化接近尾声；预计短期内市场仍将供需博弈。