印尼出口逐步增加 棕榈油价格震荡偏弱

研报正文

核心观点：偏空，马来外劳问题导致复产预期走弱；印尼库容压力增加，出口情况向好。短期印尼的出口压力将使得马来的产量问题变得不再关键，随着印尼出口的逐步增加，预计短期棕榈油供应将逐步宽松，价格震荡偏弱。

供需政策：偏空，印尼出口因政策调整而预期增加，在短期将逐步缓解棕榈油供应问题。马来的出口关税调整预期与印度毛豆油、葵油的关税调整，有助于中长期缓解供需矛盾；而生柴的政策调整也将进一步削弱需求，并导致棕榈油豆油需求出现预期分化。 

产地产量：偏多，马来5月产量同比减产幅度较大，外劳恢复仍然看不到希望，预计近3个月马来产量并不会表现的特别乐观。印尼虽然增产明显，但若无法迅速释放国内库容压力，后期收果不及时引发的烂果问题将可能在未来限制 产量。 印度需求偏空印度下调毛豆油、毛葵油关税，在一定程度上变相减少对棕榈油的需求，预计利好国际豆油价格，豆棕价差。 

国内需求：偏多，外盘棕榈油价格回落，远期进口利润恢复，国内潜在需求释放，阶段性支撑期价。

进口库存：中性国内棕榈油油库存维持历史低位，预计库存将在3季度中上旬略微修复。 

天气：偏空，美豆、加菜籽天气尚可；东南亚拉尼娜虽未消散但是对棕榈产量的影响在逐步减弱。 

地缘政治：中性黑海粮油出口运输近日来有所复苏，俄方在对乌方贸易路线上的让步试探，释放出了一定的积极信号。