大豆面临技术性修正 豆粕成本支撑将减弱

研报正文

黄豆：短期6月USDA报告利多出尽 或面临技术性修正 

【核心逻辑】

6月USDA供需报告利多兑现，旧作供应继续收缩。短期通胀及衰退情绪对有可能被交易，因此，报告利多出尽叠加流动性及外汇 风险，短期美豆或面临技术性修正。后期高温及转干天气值得关注，在当 前供需紧缩背景下，天气市场整体还是易涨难跌。 

操作建议：观望为主 

风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 

【背景分析】

隔夜期货：6月10日，CBOT市场大豆收盘下跌，主力07合约跌幅21 或1.19%，报收1748美分/蒲。 

CFTC持仓：截至2022年6月7日当周，CBOT大豆期货非商业多头持 仓减7941手至229895手，空头持仓增1493手至53251手。

重要消息： BAGE：阿根廷大豆收割率为97.4%，去年同期98.9%，五年平均97.4%。

USDA供需报告：6月美国2022/2023年度大豆单产预期51.5蒲式耳/ 英亩，5月预期为51.5蒲式耳/英亩，环比持平；6月美国2022/2023年 度大豆产量预期46.4亿蒲式耳，5月预期为46.4亿蒲式耳，环比持平； 6月美国2022/2023年度大豆出口量预期22亿蒲式耳，5月预期为22亿 蒲式耳，环比持平；6月美国2022/2023年度大豆期末库存预期2.8亿蒲 式耳，5月预期为3.1亿蒲式耳，环比减少0.3亿蒲式耳

豆粕：短期豆粕面临成本支撑减弱及现货双重压力 

【核心逻辑】

6月国内供应宽松，豆粕增库趋势不变，现货依然承压。近期美豆强势表现，让豆粕盘中补涨预期兑现，短期美豆修正行情引导下， 豆粕现货压力有望增大，从而导致盘中或出现恐慌性下跌。后市来看，无 论是基于美豆强势预期，还是考虑国内逐渐见顶的供应，豆粕高位依然有 较强的安全边际。 

操作建议：逢低买入。 

风险因素：抛储政策动向，南美天气异常 

【背景分析】

 6月10日进口大豆计划拍卖50.64万吨，成交5.5001万吨，成交均价5762.39元/吨，最高5790元/吨、最低5730元/吨。

海关总署：中国5月大豆进口967.4万吨，4月为807.9万吨。前5个月，我国进口大豆3803.5万吨，减少0.4%。

压榨利润：6月10日，巴西7-8月升贴水分别变化-7、3美分/蒲， 巴西7-8月套保毛利较昨日分别下降3、3至-140、-156元/吨。美西8- 11月升贴水分别上涨10、16、0、0美分/蒲，美西8-11月套保毛利较昨 日分别下降22、42、2、2至-234、-514、-322、-302元/吨。美湾10-11 月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降1、1至-221、- 187元/吨。

现货市场：6月10日，全国主要油厂豆粕成交10.7万吨，较上一交 易日增加6.39万吨，其中现货成交10.7万吨，远月基差无成交。开机方 面，全国开机率较上个交易日上升至61.41%。（mysteel）