低库仍存有支撑 尿素期货高位震荡为主

研报正文

【市场变化】

本周尿素期货市场先扬后仰，期货市场主力09合约6月2日收盘价2933元/吨，6月10日2981元/吨，上调48元/吨。

现货价格稳中上调，卓创统计中国尿素小颗粒日均价6月2日3181元/吨，6月10日3210元/吨，上调29元/吨。

供应方面，本周国内尿素开工负荷率75.47%，周环比上涨0.79个百分点，周同比上涨1.71个百分点；周度产量为114.7万吨（平均日产量为16.39万吨），周环比上调1.05个百分点。

需求方面，本周全国复合肥开工率39.47%，较上周减少0.73个百分点；三聚氰胺企业平均开工负荷率66.60%，环比降低2.32个百分点，同比下滑2.83个百分点。

库存方面，6月10日企业库存总量17.2万吨，环比上周减少9.47%，同比增加149.28%。 基本面分析：尿素日产回升高位，但企业预收订单充足，工厂和社会库存都处于低位，供应压力不大。

需求方面，西北、东北地区农需跟进尚可，麦收由南向北逐步结束，农业需求开始好转；复合肥夏秋备肥过渡期，预计开工率将有所下滑，适度增加平衡肥或高磷配方肥生产，对尿素需求预计减少。

【观点小结】

原料价格高位运行，但尿素利润高位，下游利润偏弱，估值风险偏高。整体来看，库存低位，出口利好及农需等对市场有支撑；但工需减弱，高价下游跟进放缓，预计尿素期货高位震荡为主，后期关注需求跟进及出口等相关政策情况。