基于对经济下行的担忧 铜价承压重心下移

研报正文

国内供应：进入6月份，铜供应紧张的状况改善，祥光开始出货，上海解封以后，物流运输问题开始恢复，铜出库量和报关量都有所提高。

国内消费：铜价跌到70000附近，现货成交明显改善，下游对目前的价格非常认可，前期积累的订单开始释放。精废价差转负，也促进精铜消费。实际终端消费不佳，地产、家电消费疲软，电网、风光、新能源汽车等涉及碳中和的品种消费恢复快。截止至6月10日，全国库存（包括保税区）为41.11万吨，增加1.13万吨；其中保税区增加1.38万吨，非保税区下降0.25万吨。

海外：欧美需求增速开始回落；海外矿供应逐步改善，Lasbambas铜矿6月11号复产，Quellaveco铜矿投产在即（今年预计产量14万吨），下半年铜矿会出现改善。最近LME铜库存维持在11.8万吨的低位，LME铜库存从5月18号的18万吨开始下降，铜大部分都流到中国，是国内垒库的原因。

策略：美联储加息引发市场对经济下行的担忧，是导致铜价下跌的主要原因，基本面随着供应端的改善也开始转弱，目前伦铜价格在前期支撑位处，可能会有所反复，如果跌破支撑位，可能会进入下一个平台，关注5日均线附近的阻力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

产量：

（1）今年铜矿干扰仍然多，智利矿山老龄化是长期趋势，缺水问题也制约着铜矿的产量，1-4月份智利+秘鲁铜矿产量同比下降4.49%。

（2）LasBambas铜矿6月11号复产，共停产51天。

（3）3月份卡莫阿二期正式投产，年中Quellaveco铜矿、QB二期铜矿铜矿投产以后，预计下半年铜矿产量将出现回升。

（4）AngloAmerican已将首批矿石卸载到秘鲁Quellaveco铜矿项目的粗碎机并进行投产前调试测试，这意味着Quellaveco铜矿投产在即。