豆粕宏观压力偏空 玉米下方调整空间有限

研报正文

【豆粕】

期货行情：7月6日，豆粕期货主力合约收跌0.86%至3800元，当日最高价报3839元，最低价报3674元，持仓量：+33,100手至1,018,506手，成交量：1,655,942手。 

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持10,767手至656,629手，空头合计增持28,211手至777,513手。据统计豆粕期货主力持仓呈现多空双增局面。

国际市场：美国农业部公布的作物生长报告显示，截止7月3日当周，美国大豆生长优良率为63%，分析师平均预估为64，去年同期为59%。大豆出苗率为96%，与五年均值持平;大豆开花率为13%，五年均值为22%;大豆结荚率为3%，与五年均值持平。当前美豆生长状态基本正常，天气状况并未威胁美豆产量，市场天气炒作动力不足。

另外，美国大豆出口销售疲软及宏观压力导致金融市场释放系统性风险均利空美豆价格，美豆震荡偏弱运行。

国内市场：大豆压榨量下滑，豆粕产出减少，饲料养殖企业提货速度有所加快，豆粕库存止升转降。7月4日，国内主要油厂豆粕库存102万吨，比上周同期减少4万吨。本周大豆压榨量预期重新回升至180万吨左右，预计豆粕库存将维持较高水平。

观点小结：总体，成本支撑力度下降，豆粕跟随美豆弱势震荡走势。技术上M2209短期关注下方3650一线的支撑位置。后续关注美豆产区天气状况、国内豆粕库存变化。

【玉米】

期货行情：7月6日，玉米期货主力合约收跌0.55%至2688元，当日最高价报2681元，最低价报2655元，持仓量：-45,670手至1,100,805手，成交量：540,778手。 

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持13,270手至813,695手，空头合计减持37,287手至825,142手。据统计玉米期货主力持仓呈现多空双增局面。

国际市场：美联储激进加息，欧美乃至全球经济面临衰退，商品市场悲观情绪持续释放叠加美国中西部种植区降雨提振了作物潜力，美玉米承压下跌。

随着基层粮源不断消耗，大部分粮源主要集中在贸易商手中，部分贸易商主体面临资金和库容压力，尤其是夏季到来，高温潮湿的天气造成玉米储存压力增加，部分贸易商顺势出货。

且陈化稻谷继续拍卖及新麦的上市，对玉米价格形成压力。但是小麦价格维持高位，饲用替代优势减弱，加之新季种植成本高企，玉米现货走势比期货表现相对抗跌。

国内市场：目前国内玉米期价已经开始由之前升水现货转为贴水现货，且已经完全抹掉自俄乌事件炒作开始所有的涨幅。国内玉米整体仍处于紧平衡的状态，且玉米已经进入天气敏感期。

观点小结：总体，在外围市场走弱的影响下，预计短期玉米或震荡偏弱运行，但下方调整空间有限，C2209合约下方关注2650一线的支撑力度。后续重点关注国内外主产区天气情况。