宏观利空风险偏强 橡胶上方调整空间有限

研报正文

【利多因素】

预计未来两周天然橡胶国内外主产区降雨量环比增加，对割胶影响加重，其中缅甸南部，泰国南部，柬埔寨，越南南部等区域降雨量增加明显，达到高位水平，影响较大，其他区域降雨量小幅调整，普遍处于中位水平，对割胶影响较小。

截至2022年07月03日，中国天然橡胶社会库存98.69万吨，较上期缩减0.63万吨，环比跌幅0.63%，较大幅度降速去库，较去年同期缩减6.87万吨，同比跌幅6.51%，跌幅持续收窄。

深浅色胶库存差4.22万吨，较上周增加0.33万吨，增幅8.48%，较去年同期的库存差缩减20.48万吨，跌幅82.91%。

【利空因素】

泰国原料价格暂稳，短期降雨较多，预计原料价格偏弱整理，随着泰国原料上量，中国以外市场难以消化如此多增幅，后期分流到中国数量将有所增加。

越南浓乳行情走跌，市场买盘减淡，加工厂生产利润出现亏损，对原料的采购情绪明显降温，3L加工厂陆续有原料进厂，开工负荷提升，产量有所增加，但工厂仍然存在亏损，亏损幅度稍有缩窄，倒逼新鲜胶水收购价格下跌。

近几日海南产区整体开割状态好转，每日收胶量基本上能达到4000吨，天气状态比较好的话，预计本周末开割能达到8-9成状态，预计七月中旬陆续进入全面开割状态。

需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为66.41%，环比-0.26%，同比+31.09%。周内多数样本企业开工平稳，个别企业因新订单有限，月内排产计划下调，另有企业存短期检修计划，以缓解库存压力，拖拽样本开工下滑。全钢胎样本企业开工率为59.14%，环比-3.31%，同比+14.74%。

淄博地区某样本企业设备维护，停产检修；东营地区个别企业因月初代理商补货意愿不强，企业出货进一步减弱，存停产或降负安排，拖拽样本开工明显下滑。预计下周期轮胎样本企业开工率小幅波动为主。

【品种观点】

国内外产区大幅上量，下游需求存在高成品库存与缓慢恢复之间的矛盾，国外宏观风险担忧性依旧偏强，预计短期胶价存在回落风险，中期维持区间震荡。

【风险因素】

关注俄乌局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。