现货市场供大于需 生猪期价或震荡下调

研报正文

1.基本面：新冠疫情已处零星发生状态，集中性消费逐渐恢复；本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价；局部地区出现供应紧张；发改委拟召开会议稳定猪价，国储考虑释放储备，生猪现价涨幅减弱；22年6月底能繁母猪存栏和生猪存栏均有上升。

养殖端：月底规模场有出栏压力，加速增加出栏量；散户增加出栏量，挺价情绪仍在；7月计划出栏量增加1.04%；6月规模场能繁母猪环比增1.94%，商品猪出栏环比降1.09%。

目前猪粮比已恢复至以前一级预警以上，外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏又有回升，价格再次上扬；部分二次育肥开始出栏，与标猪价差扩大；本月第二周规模场能繁母猪去化速度继续下滑。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率处于低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为88404头，较前日减0.04%。

消费端：白条需求仍疲软。

2.基差：7月28日，现货价21050元/吨，09合约基差125元/吨，现货升水期货。

3.库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%；我的农产品调查重点企业能繁母猪6月底存栏量为471.88万头，环比增1.94%。

4.盘面：MA20偏上，09合约期价收于MA20下方。

5.主力持仓：主力持仓净空，空增。

6.预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏再提速；但饲料原料成本回落利好养殖利润；二次育肥需求再次上升；月底规模场、散户均增加出栏量，部分二次育肥出栏。

屠企仍缩量采购，高价抑制成交；紧跟发改委稳CPI的要求，国储考虑放储，现市供大于需；预计日内偏跌；建议在20560-21290区间操作。

利多：连续13次收储将继续提振养殖端信心；饲料价格回落；去年9-10月能繁母猪存栏下降明显，7、8月出栏上限较低；屠企压价缩量收猪；仔猪补栏需求再度上升；二次育肥需求再度上扬。

利空：规模场和散户增加出栏，7月规模场出栏计划较6月增加，部分二次育肥猪出栏；终端消费依旧乏力；屠企库存足，低开工率，高冻品库容率，弱需求导致屠宰量下滑；交易低迷，养殖端尝试降价；发改委要求稳定猪价增速，国储考虑释放储备，产能去化继续降速。

主要逻辑：

近期期货市场价格下跌或由近期生猪供应暂时过剩造成；短期内，养殖端加速出货，养殖端屠企缩量抗价，二次育肥需求再起支撑涨价；中期来看，随着豆粕和玉米价格开始回落，养殖户继续补栏意愿恢复，近段时间仔猪高价支撑9、11、1月合约价位。

主要风险点：

密切关注能繁母猪存栏，仔猪和二次育肥动态，养殖端挺价情绪，屠企收猪动态，非洲猪瘟，市场对发改委会议的解读，国储动作。