镍价中长期趋势仍向下 沪铅需求端边际向好

研报正文

【沪镍】

期货行情：周二沪镍2209合约价盘中震荡回落，最终收于177460元/吨。夜盘伦镍大幅下跌，沪镍跟随走低。

现货方面：8月2日ccmn长江综合1#镍价报184800-186150元/吨，均价185475元/吨，跌6150元，华通现货1#镍价报185250-187450元，均价186350元/吨，跌6050元，广东现货镍报185450-185850元/吨，均价185650元/吨，跌4200元。

行业方面：中伟股份和华友钴业与特斯拉签署供货协议。昨日镍价震荡回落，夜盘窄幅震荡，镍价反弹在60日均线附近受阻。宏观环境好转是镍价低位企稳并大幅反弹的主要原因，但目前市场对于加息的再度讨论，宏观支撑的力度减弱。

供需方面：沪镍盘面高企海外纯镍现货进口盈利扩大，印尼NPI回国增量明显，国内外镍铁市场整体供给远高于需求，镍价持续上涨难度较大。

观点小结：中长期来看，我们认为镍的价格方向依然向下，印尼的镍铁和高冰镍产能继续投放，逐步缓解市场的结构性缺口。

操作建议：建议尝试做空。

【沪铅】

期货行情：周二沪铅主力2209合约期价日内震荡偏弱，夜间重心下移，收至15140元/吨，跌幅达0.72%。伦铅横盘震荡，收至2044美元/吨，跌幅达0.49%。

现货市场：上海市场驰宏、豫光铅15150-15200元/吨，对沪期铅2208合约贴水50-0元/吨；江浙市场江铜、铜冠、沐沦铅15150-15200元/吨，对沪期铅2208合约贴水50-0元/吨报价。持货商贴水报价，下游慎采。

产量方面：据SMM调研，重庆某再生铅炼厂因设备问题，仍处在检修阶段，预计9月份正式生产。贵州地区某再生铅冶炼厂因行情不好计划减产，8月份预计减少产量300-350吨。

上周因设备故障检修的湖南某电解铅冶炼厂本周生产恢复至正常水平，8月计划产量约5000吨，暂无提产冲量计划。昨日LME铅库存持平于38875吨。

基本面看：国内原生铅冶炼厂增减相抵，周度开工率小幅回落。再生铅方面，安徽地区限电影响解除，企业生产恢复。不过，原料废旧电瓶采购竞争压力不减，原料价格居高不下，侵蚀企业利润，爬产意愿不强。

下游来看：铅蓄电池消费边际好转，收益于电动自行车超标车淘及乘用车购置税减免政策提振，订单增加，同时，电池置换需求也有所回暖。

观点小结：整体来看，短期美联储官员释放鹰派言论给市场降温，同时国际局势动荡，市场避险情绪有所升温，内外铅价上方压力增加。

不过，基本面看，供应端增减相抵，增量有限，需求端延续边际向好，或限制铅价回调空间，短期高位震荡，待消费进一步验证。

操作建议：观望。