纺织成品库存止升回落 棉花上游供应仍充足

研报正文

一、行情综述

今日郑棉夜盘震荡偏强临近收盘明显上行，早间开盘迅速回落，整日维持震荡偏强走势，最终收涨0.63%于15110元/吨，涨幅为95元/吨。

隔夜美国公布宏观数据稍好于预期，产业方面，美国部分棉区有持续降雨天气可能对棉花生长不利，美棉产区干旱情况则是明显减轻，干旱棉区占比由61%降至51%，ICE2号棉昨日冲高回落。国内基本面方面仍较弱，金九银十对下游订单拉动仍需关注，郑棉今日小幅收涨。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、美国商务部：经通胀调整的二季度GDP折合年率下降0.6%。另一个不太为人所知的衡量经济增长的官方指标国内总收入（GDI）在第二季度增长1.4%，第一季度增长1.8%。

2、美国初请失业金人数录得增加24.3万人，低于预期的25.3万人，并为连续第二周下降，显示美国目前的就业形势依然强劲。

（二）行业：

1、8月25、26日中央储备棉轮入上市数量均为6000吨，无成交。

2、USDA：美国棉区干旱减轻，截止8月23日当周，美棉产区受干旱影响占比为51%，上周为61%。

3、据CFTC，截至2022年8月19日当周，美棉ON-call未点价卖出合约93051（+301）张，其中12月未点价主力卖出合约56774（-1747）张，未点价买入合约20435（-1115）张，总持仓201943（+12484）张。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：

全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲经济下滑几成定局，近日美联储重新鹰声四起，美元指数上行处于高位，铜价上方压力仍强。

国内7月社融数据断崖式下跌，经济数据也没有延续前两个月的改善趋势，大部分数据都出现了边际弱化的迹象，前期央行再度下调LPR报价，国常会也释放积极信号，情绪有所改善，仍需关注疫情、地产扰动下宏观经济表现。

美棉方面，美国部分棉区有持续降雨天气可能对棉花生长不利，美棉产区干旱情况则是明显减轻，干旱棉区占比由61%降至51%，ICE2号棉昨日冲高回落。

国内行业层面，上游供应仍然充足，旧做结转库存较高，新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，预计全国增产2.5%。

库存方面，商业库存维持高位，近两月棉花销售速度缓慢，随着新棉上市逐步临近，上游轧花厂销售压力巨大。

需求端，棉纱压价严重，走货较前期稍有好转，纺织企业成品库存终于止升回落，但仍大幅高于五年同期，近期重点关注“金九银十”对下游订单拉动情况。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，7月内销回落但仍处五年同期偏高位置，出口则继续上行大幅领先往年同期，但较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

观点：郑棉短期预计维持震荡，以对美棉跟随为主；中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。

关注：中美宏观数据、美棉产区天气、下游订单。