沪铝仍未见累库现象 沪铜上行空间有限

研报正文

沪铜：

【市场分析】

昨日铜价高位回落。宏观面，尽管市场此前对鲍威尔强硬的立场有一定预期，但仍有部分投资者希望美联储激进加息放缓，而鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的表态则彻底击碎了这种期望。

鲍威尔重申了美联储对通胀不降，加息不止的决心，表示眼下市场定价美联储短期内货币政策即将转向可能还为时过早。目前市场对9月加息幅度的预期已偏向75bp。

基本面，随着高温天气降级，此前华东与华中地区受到限电影响的铜冶炼厂及加工厂生产均有不同程度的改善，预计本周开始基本可以恢复正常生产。

进口铜增加叠加下游需求仍未有改善，预计现货升水承压上行空间有限。临近月底，贸易商与下游采购意愿或仍将维持清淡，鲍威尔罕见的鹰派演讲也将给铜价连续上行带来压力。

【投资策略】

策略上建议维持空头思路。

沪铝：

【市场分析】

本周市场新增影响因素：1、联储表态偏鹰，衰退交易预期重现，2、四川大工业用电逐渐复产，限产扰动预期将消退。

宏观面：鲍威尔表态，基准隔夜利率2.25%-2.50%的长期中性预期水平“不是让美联储停止或暂停行动的位置”，偏鹰明显。

基本面：随着四川地区逐渐复产，电解铝产能高供给延续。需求方面：中游加工商开工率环比下降3%个百分点，仍呈现弱势。

成本端：阳极、煤炭、铝土矿价格下跌，成本下移，市场完全生产成本来到16500-17000元/吨附近。

库存方面：本周社会库存下降0.8万吨，仍为观察到累库现象，或将成为支撑铝价重要利多因素。

目前看，“衰退交易”预期升温+限产扰动预期不在，或将致使铝价承压，但库存仍未见累库现象，趋势性下跌概率较小。关注18000-18500元价格支撑，市场大概率回调。

【投资策略】

期货交易策略：本周方向偏空，考虑高点建仓空单，控制风险。