供给高位持平 动力煤港口库存下滑

研报正文

一、行业信息

1.据中央气象台预报，8月24日起，南方地区高温天气将逐步缓解。

2.四川省气象台发布暴雨蓝色预警，今年第九号台风“马鞍”已于8月24夜间加强为台风级，或对广东、福建等地产生影响。

3.据气象部门预测，未来十天华西地区持续多降雨天气，累积降雨量将由前期的显著偏少转为较常年同期偏多4成至一倍。

二、行情回顾

1.现货上涨，期货震荡。8月29日，秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价1205元/吨（+10），港口现货价格继续上涨。盘面收盘价822.2元/吨（-9.2），基差398.8元/吨（+25.2）,9-1月差-164.2元/吨（-3.6）。

2.供给高位持平，电厂日耗增加。保供背景下，原煤日均产量维持在高位。需求端，进入七月之后，持续的高温天气使得居民制冷需求增加。

由于居民用电有负荷集中的特点，导致电网用电端最高负荷无法得到满足，部分省份甚至出现有序用电的现象。火电作为调峰基荷，负有顶峰发电，维持电网平衡的责任，导致近期电厂煤耗增加。

3.港口库存下滑，产地持平。截至8月29日，北方四港（不含黄骅港）煤炭库存报1038万吨（-3），港口去库放缓，七月之后，较高点已经降低了18%左右。截至8月29日，产地生产企业库存1418.1万吨（+0.9），基本持平。

三、策略建议

24日已经出伏，根据中央气象台预测，未来十天华西地区多降雨，且大幅高于往年同期正常水平。随着高温天气消退，长江上游降雨量回升，本轮限电的两大主要因素高温和缺水导致的水电发力不足也随之消弭。

进口方面，欧盟对俄煤的进口禁令生效，一方面欧盟对煤炭的进口需求将大幅上升挤占我国进口份额；另一方面俄罗斯也将增加对我国煤炭的出口。

总体而言，受俄罗斯远东铁路的运力限制，我国动力煤进口减量大于增量。考虑到我国动力煤进口份额较小，大约为3%，在国内供需均衡的情况下，影响不大。

上周五美联储主席鲍威尔放鹰，对全球市场均造成了极大的冲击。美联储选择继续加息，也给国内货币政策带来了更大的压力，人民币贬值会使得央行不得不放缓降息的节奏，对经济的托底力度将受到掣肘。

31日统计局将公布8月PMI数据，该数据表征的是市场主体对未来的信心，是需求的先行指标。根据相关高频数据的表现来看，PMI数据大概率仍不乐观。

不过近期国外原油价格暴涨，对国内能源价格或有一定的提振作用。短期盘面流动性受限，观望为主。

风险因素：煤矿安全事故（上行风险），疫情扩散超预期（下行风险）。