再生铅成本支撑较强 沪铅围绕万五震荡

研报正文

一、行情评述

上周沪铅主力Pb2209合约期价围绕万五一线窄幅震荡，收至15020元/吨，周度涨幅达0.4%。周五晚间震荡回落，收至14975元/吨。伦铅上半周延续跌势，下半周止跌震荡，期价收至2000美元/吨，周度跌幅达2.34%。

现货市场：截止至8月26日，上海市场驰宏铅15105-15125元/吨，对沪期铅2209合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、铜冠铅15115-15145元/吨，对沪期铅2209合约贴水10元/吨到升水20元/吨报价。

期铅维持偏强走势，持货商积极出货，期间现货交易价从周初的升水转为贴水，安徽再生铅限电解除，供应转为增势，再生铅贴水扩大，下游择优采购。

库存方面，截止至8月26日，LME库存报收37975吨，周度减少475吨。上期所铅库存增470吨至71822吨。五地铅锭库存总量至6.72万吨，较上周五环比下降9300吨。

据调研，上周安徽、河南等地区处于限电状态，铅锭供需双降，但减量偏重于供应，铅锭地域性供应差异进一步扩大，下游转向采购仓库货源，带动库存大幅下滑。

不过，随着高温天气减少，各大供电紧张形势缓和，如安徽地区在8月25日起限电结束，当地再生铅冶炼厂全面恢复，后期看，江苏。湖南及河南地区限电也有望逐步恢复，在供应恢复大于消费恢复的预期下，库存降幅有望放缓。

上周沪铅主力围绕万五一线震荡。宏观面看，上周公布的欧美经济数据多不佳，但愈演愈烈的能源问题增加欧元区经济衰退担忧，欧元走弱助推美元走强，金属略显压力。周五晚间，央行会议上鲍威尔偏鹰言论，再度施压金属。

二、行业要闻

1.SMM上周原生质周度开工率为51.20%，较上周下降5.9个百分点。五省铅蓄电池企业开工率为72.48%，周度环比微降0.83%。

2.SMM9月国产铅矿月度报价在1100-1300元/金属吨，均值环比增加100元/金属吨；进口矿报价在50-80美元/干吨，均值环比增加10美元/干吨。

3.ILZSG：2022年6月全球铅矿产量40.78万吨，同比增5.1%；全球铅市供应短缺20,400吨。1-6月，全球铅市供应过剩21,000吨，上年同期为供应过剩89,000吨。

4.SMM调研，江西再生铅炼厂表示因疫情管控，近日货物进出情况受到影响。

5.海关：7月进口铅精矿9.03万实物吨，环比增加44.01%，同比减少6.92%。1-7月累计进口铅精矿达51.89万实物吨，累计同比下滑18.44%。

7月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为20.28吨，环比减少57.32%，同比减少78.01%。7月精炼铅出口量为2864.12吨，环比减少91.95%。1-7月累计进口9.08万吨，累计增加8.95万吨。

7月铅蓄电池进口量为32.28万只，环比下降0.38%，1-7月进口累计232.42万只，同比下降36.81%；7月铅蓄电池出口量为2052.95万只，环比上升1.22%，1-7月出口累计1.29亿只，同比上升21.3%。

三、观点总结

上周沪铅主力围绕万五一线震荡。宏观面看，上周公布的欧美经济数据多不佳，但愈演愈烈的能源问题增加欧元区经济衰退担忧，欧元走弱助推美元走强，金属略显压力。

周五晚间，央行会议上鲍威尔偏鹰言论，再度施压金属。基本面看，上周湖南限电临近尾声，但河南限电影响带动原生铅企业开工率下滑，同时中金岭南新厂产能未能有效释放，8月原生铅产量或低于预期。

再生铅方面，安徽地区限电解除，炼厂逐步复产，供应增加。不过废旧电瓶价格居高不下，炼厂利润较差的情况下关注企业追产意愿。

下游方面，受限电影响，四川地区蓄电池企业仍停产，且恢复时间待定，江苏、浙江及江西等地错峰生产或定额供电，均影响企业开工。

不过，安徽限电解除，企业恢复生产。整体来看，全球央行会议上鲍威尔表态偏鹰，金属上方宏观压力增加。国内部分地区限电影响解除或缓和，带动铅上下游企业生产恢复，且供应恢复更为明显。

同时，铅矿进口窗口开启，原料紧缺缓解下，原生铅产量有望提升。故在宏观及基本面压力增加下，铅价或震荡偏弱，不过考虑到再生铅成本支撑依旧较强，下方空间受限。