棉纱走货较前期好转 棉花期价弱势震荡

研报正文

一、行情综述

今日郑棉夜盘开盘后小幅下行，之后持续窄幅震荡，最终收跌0.69%于14365元/吨，跌幅为100元/吨。美联储加息预期基本消化，美元指数昨日有所回落，美联储经济褐皮书表示经济前景疲软，需求未来可能进一步走弱，ICE2号棉昨日收跌1.84%。

国内下游棉纱略有好转，但棉花采购仍差，郑棉今日小幅收跌。市场近期要等待USDA月度供需报告，国内则重点关注籽棉开秤及下游订单情况。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、美联储经济状况褐皮书：高物价和劳动力市场紧张对美国未来一年的经济前景构成压力，但通胀显示出减速迹象。

2、美联储副主席布雷纳德表示，美联储的政策利率需要进一步提高，只要有必要遏制高通胀问题，美联储就会采取行动。

3、新美联储通讯社：美联储9月可能再加息75个基点。

（二）行业：

1、中棉协：全国棉区综合气候适宜，棉花平均单产趋势为增产年。

2、新疆兴农网：预计2022年南疆机采棉大面积脱叶剂适宜喷施时段为9月中旬到下旬中期前。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲经济下滑几成定局，美联储近期持续鹰派发言，美元指数高位运行，商品普遍承压。

国内7月社融数据断崖式下跌，经济数据也没有延续前两个月的改善趋势，大部分数据都出现了边际弱化的迹象，8月制造业PMI仍低于荣枯线，疫情、地产扰动下宏观经济难有良好表现。

美棉方面，美联储经济褐皮书表示经济前景疲软，需求未来可能进一步走弱，ICE2号棉昨日收跌1.84%。

国内行业层面，上游供应仍然充足，旧做结转库存较高，新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，预计全国增产2.5%。

库存方面，商业库存维持高位，近两月棉花销售速度缓慢，随着新棉上市逐步临近，上游轧花厂销售压力巨大。

需求端，棉纱走货较前期稍有好转，但棉花采购依旧偏差，纺织企业成品库存继续回落，但仍大幅高于五年同期，近期重点关注“金九银十”对下游订单拉动情况。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差近期小幅回升，涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，7月内销回落但仍处五年同期偏高位置，出口则继续上行大幅领先往年同期，但较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

观点：郑棉短期预计维持震荡，重点关注下游订单情况及籽棉开秤；中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。

关注：主要经济体宏观数据、USDA供需月报、美棉产区天气、下游订单。