镍铁价格抬升 电解镍反弹驱动耗竭

研报正文

一、宏观&行业消息

美国8月未季调CPI年率8.3%，预期8.1%，前值8.5%。美国8月未季调CPI年率小幅高于预期，为2022年4月以来新低。

美国8月未季调核心CPI年率6.3%，预期6.1%，前值5.9%。美国8月未季调核心CPI年率为2022年3月以来新高。（金十数据）

【美联储9月加息100个基点的概率为33%】

据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息75个基点的概率为67%，加息100个基点的概率为33%；到11月份累计加息125个基点的概率为46.4%，累计加息150个基点的概率为43.4%，累计加息175个基点的概率为10.1%。(金十数据)

二、镍及不锈钢

昨日晚间，美国CPI数据出炉，CPI和核心CPI年率皆高于预期，其中核心CPI年率为2022年3月以来新高。

拜登试图通过回避通胀环比上升的尴尬事实，来突出一些利好因素，然而CPI报告的出炉，给他来了恰到好处的一击“背刺”。于是只能无奈宣布，美国降低通胀还需更多的时间和决心。

CPI数据的出炉以及拜登的无奈宣布使得市场仍是到美联储加息的脚步不仅不会放慢，甚至加息100bp也成为了一种可能。

但总体来看，美联储9月加息还是75bp的可能性最大。总体来看，经济下行的大趋势并未发生改变。上轮反弹主要的逻辑其实来自于基本面。

首先，印尼禁止镍产品出口政策渐行，总统发言强硬，叠加国内不锈钢排产有所恢复，使得镍铁价格抬升。

但印尼镍铁无法本土消化，而镍铁的产能正在大量释放，到最后必然还是要大量流入国内，因此镍铁偏紧是暂时的。而中长期供应转向偏松是大概率事件。

需求方面，上周硫酸镍的镍豆自融技术经济性凸显，提振纯镍需求。然而，在镍价快速上涨之后，中间品依然会是更好的选择，因此该驱动也不可持续。

另一方面，本轮镍价的大幅反弹还处于一个微妙的时间点。当前库存的超低位置还能够支持一轮挤仓，资金可能存在逼空嫌疑。但是这样的驱动也不可持续，一方面随交割时间过去，筹措现货的压力减小。

更为重要的是上期所刚刚公布镍豆交割细则，有可能使得电解镍的交割库存迎来拐点。综上，基本面上电解镍的反弹驱动基本已经耗竭。

操作建议：沪镍暂时观望，等待机会做空；持有空单者，需设好止损，可继续持有，等待价格回落。