焦炭短期保持供需两旺 焦煤上方空间或有限

研报正文

【焦煤】

供应方面：产地方面，产地样本焦煤产量小幅回升，周内焦企原料煤采购好转，煤矿炼焦煤库存整体继续下降，焦煤竞拍成交尚可，成交价格总体上涨，近期煤矿事故频繁，20大前，煤矿生产或较为严格。

长期来看有关部门再次要求推动煤炭产量增长，焦煤产量会有一定增长空间，但需要一定时间，未来产地供给或有少量边际增量。

进口蒙煤方面：本周甘其毛都口岸日均进煤650车，较前一周日均增加26车，中期看口岸仍有增量预期。海运焦煤方面，海运焦煤价格小幅回落，虽然相比国内煤有一定优势，但由于印度到岸价较高，发往中国的量依然较少，持续关注。

需求方面：焦企方面，焦炭价格暂稳，但煤价上涨，焦企亏损，短期焦煤消耗或将见顶减少。钢厂方面，本周钢材表需下降明显，钢材累库，钢厂盈利情况较差，铁水产量或将见顶，关注钢材终端需求能否持续回升。

库存方面：本周煤矿原煤库存继续回落，港口库存小幅回落，下游钢厂、焦化厂炼焦煤合计库存小幅回升，整体库存小幅下降，且库存水平处于历史偏低位置，价格弹性较大。

整体观点：

供应方面，国内煤与进口蒙煤中长期看均有增加预期，但短期供应受二十大和煤矿事故影响存在不确定性。需求方面，铁水持续增加，刚需有支撑，但钢材需求一般，钢厂盈利能力较差，铁水或见顶。

库存方面，焦煤整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，焦煤供需中期趋于宽松，中期逢高空配为主，但短期供应存在不确定性，叠加市场对需求仍有期待，短期价格或震荡偏强运行，但在钢材需求一般的情况下，上方空间或有限。

【焦炭】

供应方面：本周焦炭日产量较上周继续上升，焦炭价格暂稳，但焦企开始亏损，焦炭产量或将见顶回落。

需求方面：钢厂方面，本周铁水产量继续回升，焦炭刚需较好，但钢厂利润低位，库存上升，铁水或将见顶，短期关注终端需求能否继续回升。钢材消费方面，本周表需回落明显，市场情绪开始回落。

库存方面：焦企焦炭库存续小幅增加，港口库存小幅回落，下游钢厂焦炭库存上升，合计库存小幅增加，库存处于历史偏低位置。

整体观点：供应方面，焦企开始亏损，焦炭产量或将见顶。需求方面，本周铁水产量继续回升，焦炭刚需较好，但钢厂利润低位，库存上升，铁水或将见顶，短期关注终端需求能否继续回升。库存方面，焦炭整体库存偏低，对阶段性价格起到支撑作用。

整体来看，焦炭短期将保持供需两旺的局面，核心还是关注终端需求能否持续回升，短期盘面继续上涨空间或有限。