焦煤期价上冲力度较弱 焦炭需求有所上升

研报正文

【期现行情】

上周焦煤2301合约小幅上涨，周五收于2107，周涨幅1.3%，现货市场上周主流地区报价稳中有涨。

上周焦炭主力合约小幅上涨，周五收于2791，周涨幅2.4%，现货市场上周主流地区报价已稳为主，焦炭第一轮提涨尚未完全落地。

【基本面分析】

焦煤：

供应端：上周全国110家洗煤厂开工率75.78%，环比上升2.25%；日均产量63.32万吨，环比增加1.82万吨，洗煤厂开工率和日均产量小幅增加。

随着二十大临近及国庆节到来，不仅国家层面而且各产煤大省都陆续开展安全生产检查排查工作，目前安全监管较严格，煤矿停、限产预期增加。

另外，2022年大秦铁路秋季集中检修施工于9月28日已经开始，也对焦煤供应产生一定影响，焦煤供给短期收紧。蒙煤方面，三大通关口岸日通关车数持续1200车以上，日均通关量超过5万吨以上。

需求端：受国庆假期及二十大临近影响，部分焦钢企业有补库需求，同时也因二十大召开影响，安全环保政策趋严，采购量不会增加太多，目前下游焦化企业利润持续下滑，焦化企业亏损面积增大，企业对原料煤保持谨慎态度，多适量采购。

从库存看，本周原煤及精煤库存持续小幅缩减，反映了洗煤厂对原煤采购依然比较谨慎，而下游焦钢企业对焦煤补库需求在节前适当加量。

综合看：受国庆假期及二十大召开影响，安全环保趋严，国产焦煤供应收紧，但蒙煤供应持续宽松，节前下游焦钢企业节前有补库需求。

总体看焦煤供应收紧需求略有上升，且现货价格稳中偏强对焦煤期价形成支撑。但由于下游焦化企业利润持续下跌，焦企有停产、限产预期，不足支撑焦煤期价大幅上行。

从当前盘面走势来看，焦煤期价上冲力度较弱，关注2200压力位，预计焦煤期价短期内将延续震荡运行。

操作建议：短期可轻仓试多，同时关注逢高做空机会。

焦炭：

供应端：上周全样本独立焦化企业产能利用率为73.9%，较上期降低1.2%。全样本独立焦化企业日均产量67.2万吨，较上期减少1万吨。

独立焦化厂产能利用率和焦炭日均产量均小幅下降。上周Mysteel统计的30家样本焦化企业吨焦利润为-112元/吨，环比降低32元/吨，焦化利润继续下降。

9月26日上午，中焦协市场委员会召开市场分析会，由于煤炭价格持续上涨，焦炭成本大幅增加，焦化行业正在遭受巨大亏损，全行业普遍亏损100-300元/吨。

与会企业达成共识适当限产，亏损不生产、无利不销售。随着利润下滑，焦企生产积极性不高，预期焦炭供应收紧。

港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，两港库存稳中有降，贸易商集港情况一般，多谨慎观望。

需求端：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%，环比持平。日均铁水产量240.22万吨，环比增加0.18万吨，钢厂盈利率51.52%，环比下降4.33%，高炉开工率持平，铁水日均产量小幅上升，钢厂盈利率有所回升。

近日钢材价格持续回升，钢厂利润得到一定修复，且高炉开工依旧高位运行，对焦炭仍有一定需求。

综合看：节前受原煤产地安全检查力度加强影响，及焦钢企业补库需求，焦煤价格稳中有涨，焦企成本持续上升利润大幅下滑，焦企有不同程度限产，限产幅度多在10-30%，焦企开启焦炭第一轮提涨仍处于博弈阶段。

钢材价格虽开始回升但仍有近一半的钢厂处于亏损状态，目前钢厂处于高位的日均铁水产量，加之节前补库需求较强，对焦炭价格起到支撑作用，总体看焦炭供应收紧需求略有上升。

从当前盘面走势来看，焦炭期价上冲力度较弱，关注2850压力位，预计焦炭期价短期内将延续震荡运行。

操作建议：短期可轻仓试多，同时关注逢高做空机会。

套利方面：本周焦煤比均值1.32，关注焦炭现货价提涨的力度和钢厂接受情况对期价影响，关注1.2-1.5区间变化，建议短期观望为主。