纺织成品库存高企 棉花交易积极性不高

研报正文

一、行情综述

郑棉主力2301今日高开震荡低走，最终收跌0.33%于13470元/吨，下跌45元/吨。国庆假期以原油为首的能源类商品大幅上涨背景下，大宗商品价格重心上移，但欧美持续加息对商品市场的压力或将持续存在。

美棉依旧受宏观因素影响，市场担心经济可能令需求前景黯淡，同时美元反弹削弱美棉价格。ICE2号棉昨日依旧走跌最终收涨1.40%收于84.06美分。

国内下游棉纱略有放缓，棉花采购仍旧较差，郑棉今日小幅收跌。国内市场重点关注籽棉交售及下游订单情况。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、美国驻俄罗斯大使馆9月28日发布公告，建议在俄罗斯旅居的美国公民尽快离开俄罗斯，同时警告美国公民谨慎前往俄罗斯。

2、欧洲央行委员表示，认为欧洲央行10月将加息75个基点，最低加息50个基点。

3、EIA最新公布数据显示，截至9月23日当周，美国战略石油储备（SPR）库存减少457.5万桶至4.226亿桶，降幅1.07%，为1984年7月27日当周以来最低；美国除却战略储备的商业原油库存减少21.5万桶至4.31亿桶，降幅0.05%。

4、欧盟宣布对俄罗斯的第八轮制裁措施，冯德莱恩宣布全面禁止俄罗斯商品在欧盟市场销售，增加禁止对俄出口的商品、技术和服务清单。

5、据财联社，国家发改委价格司副司长牛育斌29日在新闻发布会上表示，我国物价总水平在合理区间运行。重要民生商品供应充足和价格基本稳定，为稳物价提供了有力支撑。

6、中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议。李克强说，三季度经济总体恢复回稳。

稳住经济大盘对就业和民生至关重要。一是用好政策性开发性金融工具，加快基础设施项目建设。二是用好专项再贷款、财政贴息等政策，加快推进制造业、服务业、社会服务等领域设备更新改造。

（二）行业：

1、据中国纺织品进出口商会，8月，棉制针织和梭织服装出口分别下降8.5%和5.8%，化纤制针织和梭织服装出口则分别增长7.5%和19.3%。

8月，对美国出口棉制针织和梭织服装分别下降26.5%和19.7%，对美出口化纤制针织和梭织服装分别增长26.9%和35.4%。

据中国纺织品进出口商会，1-8月，针织服装出口534.5亿美元，同比增长17.9%，出口数量148.8亿件，同比增长7.5%，出口价格同比增长9.8%。

2、据中国纺织品进出口商会，2022年1-8月，我国对主要市场美国、欧盟、东盟、日本服装出口分别为279亿美元、243.5亿美元、99.8亿美元和93.9亿美元，同比分别增长11.3%、19.1%、31.4%和1.2%。

在RCEP生效实施的利好作用下，中国对东盟出口在世界经济复苏放缓的背景下逆势上扬，服装出口保持超30%的增长率，东盟超过日本成为我国第三大服装出口市场。

3、据国家棉花市场监测系统显示，截至2022年10月8日，全国新棉采摘进度为16.0%，同比下降1.2个百分点；全国交售率为31.5%，同比下降37.9个百分点。

全国加工率为30.9%，同比提高0.2个百分点；新棉销售尚未开始；全国累计交售籽棉折皮棉30.5万吨，同比减少37.2万吨；累计加工皮棉9.4万吨，同比减少11.4万吨。

4、截至10月9日，储备棉计划挂牌采购35.3万吨，累计成交6.11万吨，成交率17.31%。

5、据中国棉花公证检验网，截止2022年10月9日，2022年棉花年度全国共有70家棉花加工企业加工并公检，全国累计检验138243包，共3.12万吨，其中新疆检验量122353包，共2.77万吨；内地检验量为15890包，共3552.48吨。

6、据全国棉花交易市场，截止10月9日2022/2023年度新疆棉累计加工10.34万吨，同比少51.3%。

7、据中国棉花协会棉农分会调查，截至10月8日，北疆棉花采摘进度为55%，交售进度为20%，以机采棉为主，南疆采摘进度为30%，交售进度为10%。

南北疆籽棉收购价格差异不大，北疆机采棉收购均价在5.2-5.8元/公斤之间；南疆机采棉价格在5.3元/公斤左右，手摘棉收购价格维持在6.5-7.1元/公斤之间。

8、据中国棉花网，国庆节期间，北疆奎屯、石河子、昌吉等地机采棉收购价上涨至5.2-5.5元/公斤（40-41%衣分、“双12”以内水杂），奎屯地区稍高，最高价达到5.8-5.9元/公斤。南疆机采棉也逐渐采收上市，轧花厂挂牌收购价基本与北疆保持一致，收购价在5.2-5.4元/公斤（40%衣分、“双12”以内水杂）。

节假日期间，南疆手摘棉收购价整体跌破7元/公斤，40%衣分偏低收购价6.5-6.6元/公斤，较9月底下调0.1-0.25元/公斤。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：外围宏观方面，全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，欧洲各国纷纷步入加息行列，国庆假期以原油为首的能源类商品大幅上涨背景下，大宗商品价格重心上移，但欧美持续加息对商品市场的压力或将持续存在。

美棉依旧受宏观因素影响，市场担心经济可能令需求前景黯淡，同时美元反弹削弱美棉价格。国内宏观政策趋于偏暖。美棉创2021年6月份以来新低，昨日收涨1.40%收于84.06美分。

供应端，国内大部分新棉基本进入收获期，预计全国增产2.5%达到590-600万吨之间，上游供应仍然充足，旧做结转库存较高，北疆棉花采摘进度为55%，交售进度为20%，南疆采摘进度为30%，交售进度为10%，采收价格仍处于轧花厂和棉农博弈阶段。

需求端，目前织厂以小单、散单为主，在机订单仍以秋冬为主，维持时间短，春夏订单询价少，落实还需时间。由于订单及库存原因，织厂棉纱备货积极性不高，随用随买为主，纺织企业成品库存继续回落，但库存仍高于五年同期，重点关注“金九银十”对下游订单拉动情况。

库存方面，商业库存维持高位，近月棉花销售速度缓慢，随着新棉上市逐步临近，上游轧花厂销售压力巨大。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差近期维持震荡态势，涤短价差仍处在稍高位置，存在替代效应。

终端消费方面，9月内销回落但仍处五年同期偏高位置，出口则继续上行大幅领先往年同期，但较高的服装库存、疆棉禁令以及部分出口产能转移东南亚都使得市场对后期增速保持怀疑，且目前纺织企业成品库存高企，使得终端消费向上游传导带动棉花较为困难。

籽棉收购受到疆内疫情管控趋紧及轧花厂收购心态谨慎影响，这将影响新棉上市销售进程。总的来看，近期终端消费难言乐观，郑棉自身基本面整体依旧维持弱势震荡为主。

观点：预计短期郑棉维持弱势震荡，重点关注下游订单情况及籽棉交售；中长期预计受全球主要央行收紧货币政策及消费转弱压制而重心下移。

关注：宏观经济政策、籽棉交售情况、下游销售订单。