动力煤价格延续上行 焦炭整体供需双弱

研报正文

【动力煤】

核心逻辑：近期，在疫情和冬储影响下，市场煤供减需增，价格延续上行。

从供应端来看，主产区疫情依然对煤炭生产、运输产生一定制约，叠加大秦线秋检持续，使得煤炭在产地堆存增多，而终端到货减少，产业链上下游报价出现分歧。

需求端，随着气温回落，北方开启集中供暖，不过近期沿海8省煤炭日耗环比走低，到10月19日已降至176.8万吨/天，但根据中国气象局预测，今年冬季全国大部分地区气温会低于往年水平，采暖季电煤需求仍有支撑。

非电端，近期化工煤用量仍维持高位，不过随着金九银十旺季临近尾声，后续建材用煤需求将逐渐回落。

总得来说，疫情导致的物流阻塞使得煤炭上下游市场出现割裂，煤矿产量逐渐修复，而港口报价依然坚挺，加之冬季逐渐临近，采暖和保供工作有序进行，短期内市场看涨氛围良好，但终端对高价煤接受程度不高，后续市场走势分歧将进一步加大。

参考策略：观望。

【焦炭】

核心逻辑：环保管控叠加亏损加剧，焦化厂、钢厂开工显著下降，焦炭整体供需双弱，库存延续去化。

具体来看，截至到10月21日，焦化厂焦炭日产合计108.61万吨，环比再减2.49万吨；247家钢厂铁水日产238.05万吨，环比减2.1万吨。

产业链焦炭总库存988.56万吨，环比降21.64万吨，主要的去库环节是中下游的港口和钢厂焦化厂，可见贸易商对后市的预期同样略偏悲观，交投氛围一般。

总之，需求端利空主导近期市场走势，随着“金九银十”临近尾声，市场对后续终端用钢需求担忧显现，预计短期内焦炭将延续低位运行，近期可关注煤价走势。

参考策略：观望。