需求端屠宰持续亏损 生猪终端消费乏力

研报正文

价格方面：河南外三元生猪价格周跌2%至22050元/吨，15kg外三元仔猪河南开封价格涨9.5%至50.7元/公斤，二元母猪价格涨1.5%至36.52元/公斤，淘汰母猪价格周跌1.83%至16.05元/公斤。

白条价格跌0.5%至28.64元/公斤。7月合约价格持稳于20645元/吨。9月合约价格跌3.98%至20765元/吨，1月合约价格跌1.10%至22055元/吨。

价差方面：7月合约贴水1405元/吨，基差走弱；9月合约升水贴水1285元/吨，基差走强。9月合约与1月合约之间价差在-1290元/吨，上周-675元/吨。

供给方面：短期看，本周生猪出栏体重减少。中长期看，样本企业6月能繁母猪存栏量为471.88万头，环比增加1.94%。国家统计局口径，6月能繁母猪4277万头，环比增加2.03%，6月产能增加。生猪养殖利润恢复下，产能增加。其中，样本企业、统计局口径能繁母猪连续2个月增加。

需求方面：屠宰量周环比减少2.44%。本周屠宰加工毛利润亏损15.07元/头，亏损较上周增加3.33元/头。重点屠宰企业鲜销率90.42%，较上周增加0.44个百分点。

库存方面：内重点屠宰企业冻品库容率22.92%，较上周减少0.39个百分点。

利润方面：自繁自养盈利602元/头，上周盈利660元/头。外购仔猪盈利814元/头，上周盈利871元/头。养殖利润减少。

操作建议：出栏体重下降表明压栏结束，可能出现集中出栏，价格下跌。需求方面屠宰持续亏损，终端消费乏力。操作上，短空09合约。中长期看，能繁母猪连续2个月增加，远期生猪供给增加，远月05合约价格上涨困难。可以尝试做空05合约。