焦炭库存持续去化 焦煤中长期偏空情绪不减

研报正文

逻辑：上周，黑色金属板块集体偏弱运行，周五夜盘延续跌势。焦炭现货稳中偏弱，港口焦炭价格小幅回调，焦企暂未落实焦价提降，焦钢博弈加剧。

从基本面来看，供给端，焦企持续处于亏损状态，叠加近期山西内蒙地区疫情防控政策的影响，原料煤运输仍受影响，焦企生产积极性下降，本周焦企产能利用率维持67%左右，基本处于近几年的最低水平。

由于供给的下降，焦炭库存持续去化。目前钢厂亏损程度加深，据Mysteel调研，10月26日唐山地区主流钢厂钢坯平均亏损235元，另外247家钢厂盈利率降至30%以下，迫于亏损压力，部分地区钢厂已开始联合主动减产，导致日均铁水产量逐步下滑。

上周钢厂高炉日均铁水产量降至236.4万吨，较近期高点回落3.6万吨，同比增加25.07万吨。钢厂的减产无疑会将压力向原材料端传导，预期已逐步在盘面体现，后期焦炭现货或面临调降的压力。

焦煤方面，由于焦企因亏损而主动减产，焦煤需求走弱，上周洗煤厂焦精煤产量有所修复，预计后期煤的产量或保持稳中有增趋势，煤炭市场中长期偏空情绪不减。

观点：在终端需求修复预期被证伪的情况下，黑色板块整体偏弱运行，有加速下跌表现。考验供给下滑能否给焦炭价格带来支撑。

后期关注/风险因素：关注钢厂高炉生产节奏变化；蒙煤通关、终端需求恢复情况。