生猪：现货短期或继续下跌

研报正文

【现货情况】

昨日河南市场价格在26.4元/公斤。四川市场价格惯性下跌，集团场主流报价26.1-26.3元/公斤。北方价格由强转弱，规模场价格降幅较为明显，散户价格变化幅度小，但高价接受度较低，出栏积极性提高。部分屠宰企业受管控影响，屠宰量有所减少。南方市场价格混乱，高价回落，低价补涨。

当前终端需求较为低迷，加之北方行情转弱，制约上涨情绪。进入11月后，我们认为上旬现货价格或将进一步疲软，但现货下跌以震荡下跌为主。

根据涌益数据，截止10月27号，全国生猪周度出栏体重在129.32元/公斤，环比继续增加，养殖户主动压栏。

【存栏情况】

能繁母猪存栏量：能繁母猪存栏量：无论是钢联或者涌益咨询数据，都显示为5-9月连续环比出现小幅回升。且猪饲料销售和猪疫苗销售情况也验证了存栏在逐步恢复。

【行情分析】

昨日期货盘面延续下跌走势，顶着强基差延续走弱，但单边行情走势或有所反复不好预判。

成本端上看，养殖成本依旧较高，盲目追空不可取，且市场主流认为本轮期货下跌后基本到位，在供应偏紧且四季度传统旺季背景下，若期货盘面击穿养殖成本我们认为市场对于猪价现货破20的预期有误判的可能。

随着时间的推移，且现货价格出现回落刺激需求走强，我们认为接下来某天将出现现货下跌而期货止跌甚至反弹的可能，毕竟腌腊需求每年都会有，一旦现货价格跌的到位会有短期的现货需求大幅增长。

因此，除了激进者可以继续滚动做空2301外，我们更建议稳健操作通过买2303空2301进行反套，主要逻辑是2303贴水幅度更大，且我们认为明年一季度现货价格重心较高，那么贴水更大的2303合约存在低估的可能。

【投资策略】

买2303空2301。

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