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纸浆成本面压力犹存 价格重心下移趋势不变

发布时间:2022-11-08 09:51:08 作者:建信期货 来源:建信期货

行情复盘

11月7日,纸浆期货主力合约收跌1.22%至6624元/吨。

主力持仓

11月7日,纸浆期货主力持仓呈现多空双增局面。

现货市场

目前现货价格仍然较为坚挺,截至10月28日,进口针叶浆月均价7603元/吨,较上月上涨2.04%,较去年同期上涨36.34%;进口阔叶浆月均价6807元/吨,较上月上涨1.68%,较去年同期上涨51.74%。

后市展望

纸浆期货维持back结构,整体偏空趋势较为明显,在国内进口量和库存水平得到修复之后,纸浆或出现大幅回落。长期随着全球产能扩张落地以及国际需求走弱,纸浆价格重心下移的趋势不变。

背景分析

但是俄乌冲突不断加剧,导致供应段扰动风险并未削弱。我国9月份纸浆进口量再度走弱,同时主要港口库存小幅累积。从需求端来看,木浆系纸品开工和产量均有提升,旺季行情初现端倪。

研报正文

一、行情回顾

10月浆价维持宽幅震荡走势,波动范围在6600-7000元/吨之间,重心略微下移。本月国际货币基金组织下调2023年度全球经济增长预期,叠加欧美经济衰退预期加强,宏观层面利空有所加强,市场对于未来消费预期较为悲观。

但是目前现货价格仍然较为坚挺,截至10月28日,进口针叶浆月均价7603元/吨,较上月上涨2.04%,较去年同期上涨36.34%;进口阔叶浆月均价6807元/吨,较上月上涨1.68%,较去年同期上涨51.74%。

纸浆成本面压力犹存 价格重心下移趋势不变

外盘报价中已公布的11月份进口针叶浆、本色浆外盘下调30美元/吨,阔叶浆外盘报平,但人民币存贬值预期,成本面压力犹存。

在现货成本坚挺,消费预期较弱,强现实弱预期的矛盾状态下,现货基差持续高位运行,盘面维持宽幅震荡走势。

二、基本面

从供应端来看,8月全球生产商针阔叶浆库存天数环比均有上升,同时发运量和产能比率有所修复,对应欧美及我国的纸浆发运量有所上涨,说明目前供应端的运输效率有所提升。

但是俄乌冲突不断加剧,导致供应段扰动风险并未削弱。我国9月份纸浆进口量再度走弱,同时主要港口库存小幅累积。从需求端来看,木浆系纸品开工和产量均有提升,旺季行情初现端倪。

9月我国机制纸累计产量同比下降幅度缩小,9月成品纸总产量环比上涨8%。成本端,外盘报价有所松动,但在人民币汇率继续走升的情况下,进口价格居高不下。利润端,10月份除白卡纸即期毛利继续下滑,生活用纸与文化用纸持续修复。

三、观点

当前全球纸浆发运量处于回升趋势,但是在宏观局势不稳定的情况下,供应端修复不确定性较高。需求端显现出季节性好转,但持续性仍有待观察。

市场预计后续消费或有回暖但整体弱于往年同期。短期全球纸浆发运量恢复较为缓慢,现货偏紧基差较高,浆价高位震荡仍有支撑。

纸浆期货维持back结构,整体偏空趋势较为明显,在国内进口量和库存水平得到修复之后,纸浆或出现大幅回落。长期随着全球产能扩张落地以及国际需求走弱,纸浆价格重心下移的趋势不变。

重要变量:地缘政治;海运情况;汇率变化;能源危机。

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