金价从底部强势回升 金银比小幅承压

研报正文

【市场消息】

1.美联储12月将基准利率上调50个基点至4.25%-4.50%区间，为连续大幅度加息后首次放缓加息节奏，前6次累计加息375个基点，创33年来最大年度加息幅度。点阵图中值显示，2023、2024年底联邦基金利率预期中值分别为5.1%，4.1%。(9月预期分别为4.6%，3.9%)会后，鲍威尔表示房市大幅降温但劳动力市场依然紧俏，在一段时间内可能需要采取限制性政策立场。未来货币政策的重点是使利率变得足够限制性，而不是降息。

【市场表现】

沪金收406.8元人民币/克(-0.14%)，纸黄金收404.22元人民币/克(-0.23%)，黄金T+D收407.58元人民币/克(-0.10%)。

【总体分析】

当前，以美联储为首的各国央行结束激进式加息是黄金回暖的主线。通胀见顶回落、经济前景担忧加剧、美联储11月会议纪要及鲍威尔11月30日的讲话基本宣告美联储为期半年的激进式加息已结束，12月会议开启温和加息的新阶段(加息至限制性水平)，即降低加息幅度至50个基点;同时按照经济韧性与通胀压力一会一议，谨慎操作。基于此，市场对美联储后续再度转鹰的预期逐步降温，风险情绪有所抬升，美债收益率、美元指数大幅回落，金价从底部强势回升，金银比小幅承压。

中长期来看，美国经济放缓、全球经济衰退预期增强，避险情绪升温，叠加明年中期美联储降息预期炒作，黄金具有配置价值。

【风险提示】

劳动力供给短缺导致工资通胀螺旋上升效应不易消退，通胀粘性较大、盘踞高位较久，进而导致终端利率走高至5%附近，高于此前9月预期值4.6%，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金震荡承压。此外，短期内经济前景不明朗，数据炒作与衰退情绪易放大，也会造成金价的高波动。