焦炭供应端增量明显 市场开始酝酿降价预期

研报正文

市场回顾

现货市场

期货市场

基本面分析

供应端

本周（12.12-12.18）焦炭开启第4轮涨价，落地后焦企或扭亏为盈，生产积极性边际好转，带动焦炭供应低位回升。具体数据来看，据Mysteel统计，截至12月16日，230家独立焦化厂产能利用率72.5%，环比上周增3.80%，同比增2.83%，焦炭日均产量54.5万吨，环比增2.70万吨，同比增3.41万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.33%，环比增0.23%，同比增0.06%，日均产量46.97万吨，环比增0.17万吨，同比增1.06万吨。

本周，洗煤厂开工率小幅回升，不过蒙煤通关车辆有所下滑，焦煤整体供应企稳运行。具体数据来看，截至12月16日，110家洗煤厂开工率73.01%，环比增0.73%，同比去年增0.55%；洗煤厂日均产量60.45万吨，环比增0.82万吨，同比去年减0.74万吨；洗煤厂原煤库存264.17万吨，环比增33.81万吨；精煤库存171.56万吨，环比减13.39万吨。

需求端

焦炭需求方面，本周（12.12-12.18）钢厂经营状况继续恶化，且终端需求尚无改善，钢厂开工意愿依然低迷，铁水产量维持低位。具体数据来看，据Mysteel统计，截至12月16日，钢厂盈利率21.65%，环比减0.86%，同比去年减59.74%；247家钢铁企业高炉产能利用率75.97%，环比上周增0.08%，同比去年增7.97%；高炉开工率82.64%，环比上周增0.64%，同比增8.36%；日均铁水产量222.88万吨，环比增1.72万吨，同比增23.77万吨。

焦煤需求端，本周随着焦炭四轮涨价开启，焦企生产积极性好转，带动焦煤日耗小幅改善。具体数据来看，截至12月16日，全样本独立焦化厂库存总量为1075.6万吨，可用天数为12.5天，对应焦煤日耗为86.05万吨，日耗环比增4.87万吨；247家钢厂库存为813.6万吨，可用天数为13.02天，折算日耗为62.49万吨，环比增0.07万吨；合计日耗为148.54万吨，环比增4.94万吨。

库存

本周（12.12-12.18）焦炭产量开始回升，但整体库存仍保持去化惯性。具体数据来看，根据Mysteel统计，截至12月16日，230家独立焦化厂焦炭库存48.3万吨，环比上周减4.4万吨，同比去年减47.1万吨；全样本独立焦化厂库存64.7万吨，环比减20.3万吨，同比去年减65.3万吨；247家钢厂库存592.7万吨，环比增12.4万吨，同比去年减103.2万吨；四大港口焦炭总库存213.4万吨，环比增3.6万吨，同比去年增48.6万吨。

本周，中下游对煤矿询价有所增多，现货竞拍市场氛围边际改善，矿口的隐性库存流入市场，钢联统计口径焦煤总库存环比增加，其中主要的累库环节是独立焦化厂和钢厂焦化厂。具体数据来看，据Mysteel数据显示，截至12月16日，样本矿山焦煤库存282.42万吨，环比减8.47万吨，同比去年减36.17万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存1075.6万吨，环比增44.60万吨，同比减128.91万吨；港口库存合计101.9万吨，环比减9.70万吨，同比减328.10万吨；247家钢厂库存813.6万吨，环比增20.90万吨，同比减167.12万吨。

结论

焦炭

煤焦期市依然受宏观主导，产业影响有限，周五中央经济工作会议闭幕，对明年经济工作作出部署，利好落地带动焦炭期价高位回落。另外，钢厂冬储背景下，焦炭现货虽然开启第4轮涨价，但以目前的终端需求以及钢厂利润水平来看，焦价维持高位的持续性支撑不足。随着冬储结束后钢厂议价能力增强，焦炭进一步提涨的空间也相对有限，市场已开始酝酿降价预期。

从基本面来看，近期焦炭供应端增量更明显，基本面延续弱势。根据钢联统计，截至12月16日，焦化厂焦炭日产111.67万吨，环比增3.77万吨；247家钢厂铁水日产222.88万吨，环比增1.72万吨。

总之，目前焦炭自身基本面较差，且宏观利好落地后周五夜盘期货主力合约大幅回调，建议多头暂时离场观望，注意防范政策端打压黑色系原料价格的风险。

焦煤

周五中央经济工作会议闭幕，政策端利好落地，且随着寒潮到来，电煤保供进入关键时期，发改委再提煤炭囤积居奇以及能源进口问题，一时间澳煤放开的传闻再起，焦煤主力合约周五夜盘增仓下行。产业方面，根据钢联统计，截至12月16日，全国110家洗煤厂日均精煤产量60.45万吨，环比增0.82万吨；中蒙288口岸蒙煤周通关车数4881车，环比降63车。需求端，本周焦化厂焦炭日产合计111.67万吨，环比增3.77万吨，可见随着焦化利润好转，焦煤需求边际改善。

总得来说，目前黑色终端需求依然疲弱，而宏观强预期的影响随着利好落地有所减弱，叠加部分市场传言的影响，导致焦煤期价高位回落，短期内建议多头暂时离场观望，关注政策端调控黑色系原料价格的风险。