现货支撑或持续走弱 短期铜价偏弱震荡

研报正文

后市展望及策略建议

兴证沪铜：周五夜盘沪铜偏弱震荡。

宏观层面，美联储加息放缓至 50 基点，但超预期上调利率峰值指引，鲍威尔暗示2024年前不会降息。

国内方面，中国11 月经济数据表现弱于预期。

基本面，智利和秘鲁 10 月产量增速明显提升，尤其智利转为正增长，11月中国铜精矿进口大幅增长进一步证实铜矿供应宽松。

需求方面，铜市消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，传统电网已经多数于 11 月交付完成，新增订单比较低迷。

库存方面，截至 12 月 16 日，SMM 全国主流地区铜库存环比周一减少 1.37 万吨至 9.43 万吨，较上周五减少1.05 万吨。

综合来看，短期宏观数据多事偏空，基本面供应预计逐步有增量兑现，需求逐步步入淡季，现货支撑或持续走弱。短期铜价将偏弱震荡行情。

兴证沪铝：周五夜盘沪铝偏弱震荡。

中国11 月经济数据表现弱于预期。基本面，据 SMM 数据，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电网要求电解铝厂自 12 月 13 日起调减负荷，或影响产能40 万吨;进口窗口保持关闭，无电解铝流入。

需求端，铝价走高、淡季来临、出口下滑等多重因素影响下，铝下游国内与海外的新订单均减少、开工率走弱。

库存方面，2022 年12 月15 日，SMM统计国内电解铝社会库存 48.2 万吨，较上周四库存下降1.8 万吨，较11 月底库存下降 3.4 万吨，较去年同期库存下降42.9 万吨，电解铝锭库存再创新低。

综合来看，近期国内不断有刺激政策的释出，铝市呈现基本面弱现实，宏观强预期的状态，预计短期将维持震荡偏强格局。

兴证沪锌：周五夜盘沪锌偏弱震荡。

近期LME 注销仓单大增，多头持仓较集中，现货升水回升下，挤仓风险增加，对伦锌构成强拉动。

基本面，国内原料充沛及利润高企下，为12 月及明年1月炼厂提产创造较好的条件，供应增加预期延续。需求端，下游消费当前处于淡季，部分企业由于订单不佳叠加今年年节靠前缘故或将顺势减产、提前放假。

库存方面，截至12 月16 日，SMM七地锌锭库存总量为 5.7 万吨，较 12 月 12 日增加0.15 万吨，较12月9日增加 0.33 万吨。

综合来看，短期供应预期增量仍然未有效兑现为库存，现货延续偏紧格局。不过中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。

宏观资讯

1.纽约联储主席威廉姆斯表示，联邦基金利率不需要超过6%;加息幅度可能超过 FOMC 的终端利率预期。旧金山联储主席戴利表示，将利率峰值维持 11 个月是“合理的起点”;如有需要，将维持超过11 个月。克利夫兰联储主席梅斯特称，没有看到服务业价格方面的通胀进展，明年需要让政策利率保持在 5%以上。

2.美国 12 月 Markit 制造业 PMI 初值录得 46.2，为31 个月新低。美国12月 Markit 服务业 PMI 初值录得 44.4，为 4 个月新低。美国12 月Markit 综合 PMI 初值录得 44.6，为 4 个月新低。

3.美国劳工统计局表示，没有发现任何证据表明其系统遭到破坏，也没有发现关于上周美国 CPI 数据的发布存在任何可疑活动。

4.据日本共同社周六报道，消息人士称，日本首相岸田文雄计划修改与日本央行达成的一项 10 年之久的协议，并将考虑为协议中2%的物价目标增加灵活性。

5.欧元区 11 月 CPI 月率录得-0.1%，结束 2021 年8 月以来增长趋势。IHSMarkit 公布的数据显示，欧元区 12 月制造业 PMI 初值47.8，为连续6个月低于荣枯线。

6.韩文秀：预计我国今年经济总量超过 120 万亿元，就业形势总体稳定。

7.中央经济工作会议在北京举行。会议提出，要着力稳增长稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间;坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，要确保房地产市场平稳发展，有效防范化解优质头部房企风险;支持平台企业在引领发展、创造就业。

行业要闻

1.上周巴拿马政府宣布关闭加拿大第一量子公司经营的巴拿马铜矿。但是目前看来，情况可能并不像最初想象的那样确定。知情人士称，尽管在新的税收安排谈判破裂后，政府下令关闭该铜矿的商业运营，但是第一量子矿业有限公司仍在继续开采这个庞大的巴拿马铜矿露天矿。

2.12 月 14 日，中金岭南(000060)(000060.SZ)在接受机构调研时表示，公司目前已形成铅锌采选年产金属量 30 万吨生产能力。公司通过一系列收购兼并、资源整合，直接掌控的已探明的铅锌铜等有色金属资源总量近千万吨。多米尼加矿业公司迈蒙矿年产 200 万吨采选工程项目实施后，预计每年平均可生产精矿含锌、铜、银、金等多种金属合计约6 万吨，预计在2024年 12 月达到预计可使用状态。

3.外电 12 月 16 日消息，德国商业银行称，预计全球经济和大宗商品价格到明年中期以前不会出现明显改善。预计 2023 年铜价将相对温和地回升至每吨 9,000 美元。预计 2023 年铝价具备大幅上行潜能，达到每吨2,800美元。

4.上周五，力拓已完成对加拿大矿商绿松石山资源(Turquoise Hill Resources)33 亿美元的收购，成为蒙古 Oyu Tolgoi 铜金矿的大股东。该交易使力拓获得了全球已知最大铜金矿的控制权，并拥有66%的直接权益。O yu Tolgoi 铜金矿剩余 34%的股份由蒙古政府拥有。

铜市数据更新

1.1 国内外市场变化情况

1.2 市场走势

1.3 全球铜库存情况

铝市数据更新

2.1 国内外市场变化情况

2.2 市场走势

2.3 全球铝库存情况

锌市数据更新

3.1 国内外市场变化情况

3.2 现货市场走势

3.3 全球锌库存情况