现货价格止跌回升 后市生猪期货或有小幅反弹

研报正文

生猪：

截至本周五商品猪出栏均价为14.07元/公斤，较上周上涨0.32元。猪粮比连续2周低于5：1，进入过度下跌三级预警区间，发改委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作(支撑猪价)。

2月上旬猪价持续低迷，散养户抵价情绪较浓，本周减缓大猪出栏节奏，下半周猪价止跌企稳。而目前终端消费仍然低迷，白条走货萧条，猪肉价格并未跟随毛猪价格反弹，屠企本周由盈转亏，启动分割入库，鲜肉销售占比下滑。

产业数据方面：

存栏情况：截至1月末，123家样本企业繁母猪存栏511.98万头，环比减少0.1%，能繁母猪连续8个月环比上涨被终结。

养殖利润：本周自繁自养利润-294.36元/头，外购仔猪利润-485.31元/头，养殖亏损有所加大。

期货市场：本周生猪期货大幅下跌，截至周五收盘，生猪主力2303合约收盘价14450元/吨，较上周下跌45元，周跌幅0.3%。随着现货价格的反弹，生猪期货止跌企稳。预计后市或有小幅反弹，但整体仍处于低位震荡区间。

操作建议：短期观望为主，或在14000附近轻仓试多，博下小反弹。

一、农产品核心逻辑及观点

存栏：(123家样本企业)样本企业1月生猪总存栏量3286.62万头，环比增加2.75%，能繁母猪存栏量511.98万头，环比减少0.1%，供应偏强。

出栏：(123家样本企业)商品猪1月出栏量725.46万头，环比减少15.32%，本周商品猪出栏体重121.75公斤/头，环比减少0.05公斤，供给边际走弱。

屠宰：本周样本屠宰企业开工率26%，环比增加2.84%，屠宰企业鲜销率91.58%，环比减少0.62%，屠宰企业库容率17.89%，环比增加0.84%，需求边际走弱。

利润：本周自繁自养利润-317.74元/头，外购仔猪利润-488.45元/头，养殖利润继续亏损，目前猪粮比价4.96:1，屠宰利润-35.25元/头，屠宰利润由盈转亏。

基差：本周生猪主力合约基差-380，基差较上周走强。行业动态：猪价进入过度下跌一级预警区间，本周猪粮比跌破5：1。

观点：综上所述，基本面驱动偏弱，其他驱动因素方面1月能繁母猪存栏量环比减少，或进入去产能阶段;多视角考虑，我们预判后市震荡偏弱。

操作建议：观望为主。

风险点：产业政策、疫情扰动等。

二、市场价格及行业动态

2.1现货市场：本周国内生猪现货价格止跌反弹，截至2月10日当周，全国生猪均价14.07元/公斤，较上周上涨0.32元。

2.2期货市场：本周生猪期货震荡收跌，截至2月10日当周，主力合约2303报收14450元，叫上周下跌45元，基差走强。

2.3行业动态：猪价进入过度下跌一级预警区间，本周猪粮比跌破5：1。近期或有启动收储操作可能。

三、产业链核心数据跟踪