短期需求提升有限 双焦价格低位震荡为主

研报正文

钢材成交增加，社会库存增加幅度大于钢厂累库幅度，在强预期的支撑下钢厂本周小幅增产，对原料双焦的需求持稳运行。国内煤矿基本复工复产，供给逐渐增加；蒙煤进口也呈增加趋势；澳煤虽然开始进口，但近期澳煤价格上行，缺乏替代优势，对供给增量作用有限，结合国内增产和蒙煤进口供给短期呈增长趋势。

焦炭需求：

建材成交量增加，下游强预期的作用下钢厂小幅增产，铁水产量环比增加0.71%，本周钢厂小幅累库，社会库存显著增加，下游缓慢复工，终端采购偏缓，成材累库明显，下游需求有所增加但释放缓慢。目前钢厂亏损较大，对焦企提涨接受力度有限，钢厂铁水增量有限，生产持稳运行，钢厂对焦炭的需要持稳运行。

焦炭供给：

焦企利润小幅修复，钢厂亏损加剧，焦钢博弈激烈，焦企生产积极性不强，短期焦企偏谨慎，生产节奏放缓，产量变化不大，持稳运行。

焦炭库存：

本周焦炭库存小幅提升，需求终端虽逐渐复产但节奏偏缓，铁水产量维稳运行，需求提升有限。供给端焦企亏损，生产积极性不强，短期延续目前生产节奏的可能性较大，库存底部回升，但幅度预期有限，短期可能低位徘徊。

焦煤供给：

国内煤矿基本复产，供给逐渐增加。策克口岸今日正式启动散装车运输，甘其毛都口岸昨日受降雪影响，通关车数小幅下滑，排除个别扰动因素，蒙煤进口总体呈增长趋势。澳煤价格近期上涨较大，缺乏竞争优势，短期对国内供给影响减弱，综合来看焦煤供给预期小幅增加。

焦煤库存：

焦煤库存再次下行，短期澳煤因为价格原因对市场的影响减弱，随着节后复工焦煤供给呈增长趋势，但短期受节前停工的影响焦煤库存处在低位，对价格依旧有支撑。

未来展望：

澳煤价格持续上行，竞争力下滑，对国内供给影响减弱。蒙煤偶然受天气扰动但进口总体呈增长趋势。国内随着节后复产，焦煤供给稳步增加，但目前焦煤库存依旧在底部，供给压力依旧存在。需求端，建材成交量增加，下游逐渐复工，但进度偏缓，短期需求提升有限，成材依旧在累库阶段，短期钢厂对双焦需求预期维持稳定，提升空间有限。供给有增长预期，需求维稳，双焦低位震荡为主，建议空单继续持有，关注后期基建和房地产的开工情况。