纯碱需求尚处淡季 玻璃供需结构或将改善

研报正文

现货：3月27日，华北重碱3150元/吨（0），华东重碱3100元/吨（0），华中重碱3080元/吨（0）。临近月底，新价格尚未公布，现货价格基本持稳。

上游：3月27日，纯碱日度开工率为92.66%（-0.57%）。金山获嘉装置恢复，昆仑减量。

下游：

（1）浮法玻璃：3月27日，运行产能158880t/d（0），开工率79.14%（0），产能利用率79.03%（+0.2%）；昨日浮法玻璃全国均价1744元/吨（+0.52%）；昨日主产地产销率维持高位，沙河152%，湖北126%，华东120%。

（2）光伏玻璃：3月27日，运行产能84960t/d（0），开工率81.64%（0），产能利用率93.28%（0），关注月底光伏有点火计划能否落实。

（3）轻碱：轻碱消费仍处于淡季，周度出库量表现清淡。

点评：

（1）纯碱：光伏玻璃行业景气度下降，新产线投产节奏放缓。浮法玻璃企业盈利不佳，玻璃厂纯碱库存已压缩至14天左右，较去年底降幅超50%。轻碱需求尚处于淡季，周度出库量偏弱。下游对高价纯碱接受度有限。但是远兴装置计划6-9月分批投产，完全投产前，纯碱产业矛盾难以积累，纯碱上下游库存均已降至低位，且浮法玻璃供需结构的好转，光伏玻璃运行产能稳步增加，预计纯碱现货大跌概率较低，期货连续回调后贴水扩大。综合看，纯碱价格上下空间均有限，近月合约4月存在100点左右的贴水修复空间，09合约2600上下价格已较为合理。

（2）浮法玻璃：今年国内地产小周期有望迎来底部反转，商品房销售延续回暖趋势，竣工修复确定性高。且浮法玻璃供给已实际大幅收缩。预计全年浮法玻璃供需结构边际改善趋势较明确。近期浮法玻璃“弱现实”压力已有所缓解，主产地产销连续3周维持高位，浮法玻璃企业涨价去库，沙河地区库存已降至正常水平。未来关注玻璃深加工企业新接订单的增长，以及浮法玻璃主产地（沙河、湖北、华东）高产销率的持续性。

策略建议：单边，纯碱新单暂时观望；玻璃05合约周度策略推荐的低位多单耐心轻仓持有。