甲醇价格支撑不足 橡胶终端需求受益预期乐观

研报正文

【甲醇】

原定于本月底重启的5套装置因亏损问题再度推迟重启，同时今日中安联合临时检修，总检修涉及产能维持在900万吨。

伊朗ZPC装置于上周末顺利重启，伊朗全部装置恢复运行，预计4月之后来自伊朗的进口量将明显增加。

下游甲醛和二甲醚价格持续下跌，已经接近年内最低水平，并且利润也处于低水平，除此之外烯烃亏损也未修复，外采甲醇至烯烃装置负荷偏低，目前甲醇主要下游中仅醋酸利润良好，难以支撑甲醇价格再度上涨。

周一甲醇期货价格窄幅震荡，江苏现货报价下调15元/吨，内地报价虽未下跌，但大单优惠10~20元/吨，整体市场成交一般。

国内外供应同步增长，下游利润欠佳订单不足，甲醇基本面缺乏利好，另外4月上旬主力合约即将切换至09合约，减仓背景下甲醇05合约价格预计维持在2600之下。

【橡胶】

供给方面：我国主要橡胶来源国低产季临近，天胶进口市场季节性走弱；而WMO及国家气候中心数据均预示着今夏新一轮厄尔尼诺事件大概率发生，海温指数偏离阈值时间或将持续至2024年，极端气候问题影响复现，关注国内开割前产区物候条件变动预期。

需求方面：轮企开工率小幅回落但整体开工水平尚处于近年一季度高位区间，而各省市乘用车消费补贴措施频出，市场底部特征显现；另外，国内经济温和复苏态势确立，各项经济活动指标陆续回温，天然橡胶终端需求存在边际增量。

库存方面：港口库存延续累库之势，青岛现货增库至61.35万吨，但供减需增预期尚未证伪，库存拐点或先于季节性显现。

核心观点：硅谷银行事件逐步平息，海外宏观负面影响持续消化，市场交易氛围重新回归产业基本面；当前，乘用车消费补贴范围继续扩大，整车厂及经销商主动去库意图明显，且国内经济复苏料带动重卡产销回暖，天胶终端需求受益预期乐观，而沪胶指数已处于近十年价格分位25%之下，低估值提供安全边际，沪胶多头策略盈亏比占优，关注今年国内产区开割季割胶预期及物候条件。