沪铜仍存强支撑 短期铝市受宏观驱动小幅反弹

研报正文

【铜】

上周铜价高位横移，伦铜收涨0.54%至8993美元/吨，沪铜主力收至69520元/吨。

产业层面，上周三大交易所库存续减1.1万吨，其中上期所库存减少0.5至15.7万吨，LME库存减少0.8至6.5万吨，COMEX库存增加0.2至1.5万吨。上海保税区库存环比减少0.4万吨，上周铜进口窗口维持关闭，洋山铜溢价延续回落。

现货方面，上周LME市场Cash/3M升水10.5美元/吨，国内上海地区现货基差先抑后扬，周五报升水60元/吨。

废铜方面，上周国内精废价差小幅缩窄至2212元/吨，废铜替代优势微降。需求方面，据调研数据，3月电线电缆企业开工率环比提升15.8个百分点，预计4月开工率环比微增。

价格层面，美元指数偏弱和印尼计划禁止铜精矿出口的消息刺激铜价高位运行，原油反弹亦构成支撑。

当前看，海外通胀预期进一步向上难度加大，国内库存去化速度放缓，供需矛盾有所弱化，但需求偏强或继续提供强支撑，短期铜价预计高位震荡为主。本周沪铜主力运行区间参考：67500-70500元/吨。

【铝】

27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存110.8万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加5.5万吨，较3月初库存月度累计下降16.1万吨。

据统计，本周电解铝锭库存降至110万吨附近，较上周四库存下降1.8万吨，降幅放缓。分地区看，无锡和华南地区去库量居高，巩义地区库存降幅较小。

中国PMI超预期好转，下游需求恢复迅速。国内供应端四川，贵州等地均电解铝企业复产带动供应端小幅修复，下游消费端开工持续回暖且市场逢低补库国内铝社会库存快速去库，基本面上支撑良好，短期铝市受宏观情绪企稳基本面支持驱动下小幅反弹。

国内参考运行区间：18400-19200元。海外参考运行区间：2250美元-2450美元。

【锡】

据消息，1-2月份，我国电子信息制造业生产规模同比小幅收缩，出口呈下降态势，企业效益下滑明显，投资保持较快增长。

此外，微型计算机设备2023年1-2月产量4604万台，同比下降21.9%。移动通信手持机1-2月产量20371万台，同比下降4.8%，其中智能手机产量13447万台，同比下降14.1%。海外库存维持低位，带动锡价回调反弹。

AI发展带动全球半导体消费预期修复，同时国内房地产市场复苏对于家电消费存在拉动作用，锡价预计震荡偏强运行。

沪锡主力合约参考运行区间：195000-225000。海外LME-3M锡参考运行区间：24000美元-28000美元。

【镍】

截至上周五，LME镍库存周减200吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格周跌0.23%，沪镍主力合约周跌3.99%。

国内基本面方面，周五现货价格报179600～185000元/吨，俄镍现货对04合约升水2600元/吨，金川镍现货升水5650元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损维持，短期国内供需基本面边际回暖但持续性有待观察。

库存方面，上期所库存减339吨，我的有色网保税区库存环比持平。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下国内总体供应维持平稳增长和过剩趋势。

综合来看，基本面边际走强但短期镍铁和精炼镍实际需求改善程度和持续性仍有限。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存延续去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡下跌，基差维持升水。

短期关注国内业链基本面回升拐点和海外宏观风险减缓对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。

预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～190000元/吨。