玻璃产销率大幅回落 纯碱缺乏补库动力

研报正文

现货：

4月3日，华北重碱3150元/吨（0），华东重碱3100元/吨（0），华中重碱3080元/吨（0）；浮法玻璃全国均价1771元/吨（+0.97%）。

上游：

4月3日，纯碱日度开工率91.12%（-2.42%），湖北双环负荷下降，煤气化检修，预计一周左右，天津尚未正常，昆仑恢复中。

下游：

（1）浮法玻璃：4月3日，运行产能159280t/d（+1000），开工率78.81%（0），产能利用率79.22%（+0.49%）；昨日主产地沙河产销率大幅回落，沙河68%，湖北72%，华东98%。

（2）光伏玻璃：4月3日，运行产能84960t/d（0），开工率81.64%（0），产能利用率93.28%（0）。

（3）轻碱：轻碱消费仍处于淡季，上周多地轻碱现货价格松动。

观点：

（1）纯碱：光伏玻璃行业景气度下降，新产线投产放缓；轻碱需求清淡；以及纯碱出口需求回落预期，是压制纯碱价格高度的关键。但是浮法玻璃基本面已明显改善，玻璃厂原料去库基本结束，光伏玻璃运行产能依然稳中有增，纯碱上下游库存均已降至低位，市场考虑远兴装置投产预期，缺乏补库动力，预计产业链纯碱库存或将保持在低位。

基于此分析，纯碱现货支撑较强，4月份纯碱近月合约存在100点左右的贴水修复空间，而远月09合约2600的价格较为合理，未来利空将会逐步积累，暂维持反弹做空的思路。

（2）浮法玻璃：今年国内地产小周期有望迎来底部反转，商品房销售延续回暖趋势，竣工修复确定性高。且浮法玻璃供给已实际大幅收缩。预计全年浮法玻璃供需结构边际改善趋势较明确。3月以来浮法玻璃已连续4周去库。

但近期华东等地雨水天气影响，昨日主产地玻璃产销率出现大幅回落，市场信心受到影响。后期仍继续关注玻璃深加工企业新接订单的增长，以及浮法玻璃主产地（沙河、湖北、华东）高产销率的持续性。

策略建议：单边，纯碱新单暂时观望；玻璃05合约周度策略推荐的低位多单耐心轻仓持有。