橡胶终端需求受制拖累 甲醇期价存下跌可能

研报正文

【甲醇】

由于亏损原因，3月底计划复产的6套装置推迟至本月底，下周神华宁煤330万吨装置和甘肃华亭60万吨装置预计检修，甲醇总检修产能将突破1100万吨，属于偏高水平。

3月甲醇下游产品价格无一例外下跌，甲醛、二甲醚、醋酸和烯烃均呈现供应过剩格局，甲醛和二甲醚已经开始减产，醋酸产量加速增长，烯烃负荷提升缓慢，在产业链利润分配不均矛盾解决之前，甲醇下游需求暂时看不到增长点。

受原油上涨影响，周一开盘甲醇期货小幅上涨，但随后快速下跌，05合约持仓量减少7万手，目前主力合约已经开始移仓至9月。

如我们之前反复提到，二季度为煤炭需求淡季，煤炭存在大幅下跌可能，或将带动甲醇期货价格下跌至2100元/吨附近，建议做好风险控制。

【橡胶】

供给方面：随着东南亚各主产区陆续减产，ANRPC橡胶产出进入季节性低位，而NinoZ区海温指数预测值显示今夏将发生新一轮厄尔尼诺事件，极端天气对天胶原料生产及贸易环节的负面影响或将加剧，关注国内割胶季开割预期及产区物候条件是否平稳适宜。

需求方面：政策刺激下乘用车零售表现仍较疲软，厂商去库难度增加拖累终端需求，但国内经济延续温和复苏，物流回暖及开工提升增强重卡市场信心，而轮胎企业开工情况依然维持在季度均值区间上沿，且产成品库存并未出现累库现象，需求传导效率偏向乐观。

库存方面：港口库存延续累库之势，小幅增库1.5万吨至62.85万吨，但远期需求预期良好或使得今年季节性降库拐点提前。

核心观点：政策引导下乘用车消费未能显著提升，终端需求受制拖累，但重卡产销得益于经济复苏筑底回暖，轮企开工意愿亦保持相对乐观，而气候问题影响权重或将加深，供减需增预期尚难证伪，再考虑目前沪胶指数处于近十年25%价格分位之下，低估值压缩下方空间，沪胶多头策略性比价及盈亏比更优。