后期玉米底部运行 下跌空间有限

研报正文

【第一部分 市场信息】

【第二部分 行情研判】

【玉米】

美出口本周减少，美玉米高位回落，4月进口利润为77元/吨。巴西和乌克兰进口成本较低，7月巴西进口价格2511元，远低于美玉米价格。截止3月28日，美玉米出口累计1819.36万吨，本周对中国出口6.82万吨，对中国进口累计达到427.48万吨，占比23.5%。今日国内玉米港口平仓价稳定，基本2740附近。本周北港库存为354.5万吨，较上周增加38.3万吨，库存恢复到正常水平，南方进口玉米库存开始下滑。关注新粮收购进度及上下游购销心态，以及水稻拍卖消息，今日港口玉米现货稳定，东北产区玉米稳定，华北小麦现货反弹，华北玉米上量较少，现货企稳反弹，北方贸易商心态偏悲观，07玉米底部窄幅震荡。华北小麦开始企稳，玉米现货还是偏弱，大部分山东地区玉米跌破2800元/吨，但国内玉米供应仍偏紧，水稻拍卖延后，且进口利润继续缩小，后期玉米底部运行，下跌空间有限，后期仍有反弹可能。

【淀粉】

山东深加工到车辆减少，今日现货成交一般，淀粉现货稳定，山东地区淀粉基本在3120元左右。本周玉米淀粉库存上升，本周厂家库存为102.4万吨，较上周增加3.7万吨，环比增3.75%，月增2.71%，年同比降幅20.1%。最近副产品价格继续下跌，淀粉厂利润亏损扩大，部分厂家亏到现金流。目前淀粉价格主要看副产品价格是否会继续下跌，过去1年副产品平均带来的收益基本在900元附近，最近副产品基本在800元，最近由于豆粕和油反弹，副产品略涨。目前市场交易淀粉厂亏损较大，进入4月部分厂家进行停机，一旦出现较多淀粉厂停机，淀粉库存拐点基本在4月中旬，淀粉现货会上涨，建议长线建立多单或者短多思路，今日淀粉偏强，预计05淀粉窄幅震荡。

【交易策略】

1.单边：美玉米出口中国本周减少，美玉米高位回落。国内港口玉米现货稳定，东北贸易商心态偏悲观，华北小麦反弹，华北玉米企稳。期货07在2720附近震荡，可以2720以下尝试短多07玉米。

2.套利：近期淀粉厂有停机动作，预计淀粉利润会有所修复，可以轻仓做扩淀粉玉米05合约价差，入场点230-210，目标位260以上。前期有套利多单，可以继续持有，07玉米淀粉可以在230-210之间布局。

3.期权：观望。

【第三部分 相关附图】