焦炭：反弹高度有限 建议暂且观望

研报正文

【期现】

截至5月10日，主力合约收盘价2151元，环比下跌13元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1860元，环比下跌100元，CCI日照准一级冶金焦报2000元，环比持平，日照港仓单2199元，期货贴水48元。市场第七轮提降落地，焦化厂仍有利润，后市仍有继续提降空间。

【利润】

截至5月4日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利25元/吨，利润周环比减少33元，山西准一级焦平均盈利94元/吨，山东准一级焦平均盈利64元/吨，内蒙二级焦平均盈利-102元/吨，河北准一级焦平均盈利95元/吨。焦化利润有所回落，但是根据测算当前焦化厂仍有一定利润。

【供给】

截至5月4日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量69万吨，环比下降1万吨。西北地区受到利润压缩影响，开始有减产动作，供应端产量稍有下降，但多数焦企仍维持高负荷开工水平。

【需求】

截至5月4日，247家钢厂日均铁水240.48万吨，环比下降3.06吨，钢厂继续维持限产，铁水高位回落，短期仍有下降空间，预计焦炭需求将持续走弱。

【库存】

截至5月4日，全样本独立焦企焦煤库存816.7万吨，环比下降4.7万吨，247家钢厂焦煤库存788.4万，环比下降8.4万吨。下游对原料煤采购消极，仍被动去库为主，维持低库存策略不变，产地出货困难，煤矿库存进一步累积。

【观点】

焦炭第七轮提降落地，目前焦化企业仍有一定利润，现货仍有提降空间。粗钢平控政策落地，下半年铁水均值将大幅回落，影响焦炭需求走弱，下游钢厂资金压力较大，仍以低库存策略为主，对原料打压的意愿仍在。受焦煤供给收缩以及部分钢厂复产影响，盘面有所企稳，但实际需求仍偏弱，近期市场波动较大，建议暂且观望。

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