内外盘玉米价格走势继续分化 玉米低位震荡

研报正文

【内容摘要】

供需动态：

1)美国玉米：出口数据偏差，对华装船较前一周增加;

2)南美玉米：巴西产量和出口上调，阿根廷收割偏慢;

3)国内玉米：小麦跌幅缩小，玉米低位震荡。

主要观点：目前国内玉米仍是锚定小麦定价。前期小麦长势总体良好，但近期受短时强对流天气影响，部分小麦产区存在降水偏多的情况，考虑到小麦正值生长关键期，在前期现货经历大幅下行后最近小麦价格表现趋稳，若产区天气继续异常，小麦价格的弹性会上升，进而影响国内玉米价格。综合来看，玉米基本面上周变化不大，特别是需求端总体的亮点和矛盾都较为平淡，本周提示重点关注小麦产区的天气能否给价格带来一定弹性。策略上暂时观望。

主要风险：陈化水稻拍卖政策、收抛储政策。

【一。国际玉米供需】

1.美玉米：5月USDA预计，2022/23年美国玉米出口量4509万吨，环比下调190万吨，同比-28.18%;期末库存在3598万吨，环比上调190万吨。初步预计23/24年度美国玉米产量3.4875亿吨，出口5334万吨，分别较上年同期增加11.18%和18.3%。

周度出口数据偏差，对华装船较前一周增加。1)出口销售：截至5月11日当周，①美国2022/23年度玉米净销售-33.9万吨，前一周为25.7万吨;其中对中国玉米净销售-27.1万吨，前一周为0.2万吨。2023/24年度玉米净销售8.3万吨，前一周12.1万吨。美玉米当周出口装船114.61万吨，比上周减少33%,比四周均值减少8%，主要目的地是日本、韩国、中国和哥伦比亚等。本年度迄今为止，美国2022/2023年度累计出口销售玉米3805万吨，较上年同期5890万吨降35.4%，上周同比降低34.4%，两周前同比降低34.6%。②对华出口方面，当周对中国玉米净销售27.2万吨新作玉米，和前一周持平;当周美国对华出口装船量41万吨，前一周装船量13.8吨。本年度向中国累计销售(已经装船和尚未装船的销售量)777万吨，其中已装船563.3万吨，未装船约213.7万吨。

2.巴西玉米：5月USDA预计，22/23年巴西玉米产量1.3亿吨，环比上调500万吨，产量同比增幅12.07%;出口上调300万吨至5300万吨，同比增加19.1%%。初步预估23/24年度巴西玉米产量1.29亿吨，略低于今年100万吨，出口量预估5500万吨，略高于今年200万吨，期末库存预计为667万吨，较今年低130万吨。

出口预估上调，产区降水预报偏少。1)收割及播种进度：截至5月14日，巴西一茬玉米收割进度72.4%，前一周67.6%，去年同期80.1%;二茬玉米32%处于杨花期，14.1%处于发育期，49.3%处于灌浆期，4.1%处于成熟期。2)出口销售：谷物出口商协会(ANEC)预计5月巴西玉米出口为57万吨，上周预估32万吨，去年同期出口量为109万吨。3)天气情况：气象预报显示，未来2周，巴西玉米产区总体仍呈现高温少雨特征，其中第一周总体降水偏少，第二周降水预报有所分化，米纳斯、戈亚斯、马托格罗索降水相对偏少，东北部巴拉那降水预报总体正常，继续关注产区降水变化对玉米产量的影响。

3.阿根廷玉米：5月USDA预计，22/23年度阿根廷玉米产量3700万吨，环比不变，同比-25.25%;出口量预估达2500万吨，环比没变，同比-27.33%。初步预计23/24年度，阿根廷玉米产量5400万吨，较今年增加1700万吨，出口预计达4050万吨，较今年增加1550万吨，增幅达62%。

玉米收割进度27.9%，产量预估环比未作调整。1)作物评级：截至5月19日当周，①阿根廷玉米作物状况评级较差为53%(上周为55%，去年23%);一般为43%(上周43%，去年60%);优良为4%(上周2%，去年17%)。②土壤水分50%处于短缺到极度短缺(上周49%，去年27%);50%处于有益到适宜(上周51%，去年73%)。③玉米成熟率为84.3%，去年同期为87.9%，五年均值为92.1%;收割率为24.9%，前一周为21.2%。3)天气情况：未来2周，阿根廷产区降水分化，中南和西南部降水总体偏少，同期温度仍偏高;布宜诺斯艾利斯、科尔多瓦等中部和东南部产区有降水预报，有利于环节前期干旱情况。

【二、国内玉米供需】

国内玉米：5月农业农村部维持国内玉米2.772亿吨的产量预期，同比+465万吨，增幅1.71%;进口量预计为1800万吨，同比减18%。同时预计2023/24年国内玉米产量预计达2.8234亿吨，进口预计减少至1750万吨。

产业动态：1)库存：5月12日北方四港玉米库存共计296万吨，上周329.9万吨;广东港口玉米库存102.6万吨，前一周92.7万吨，内贸玉米库存42.9万吨，周环比增加9.1万吨;外贸玉米库存59.7万吨，前一周58.9万吨，周环比增加0.8万吨。玉米及其他谷物库存总计172.6万吨，前一周158.4万吨，周环比增加14.2万吨。2)利润：5月19日，外购仔猪周均亏损370.14元/头，上周头均亏损387.95元/头;自繁自养周均亏损231.57元/头，上周头均亏损224.38元/头;淀粉深加工方面，5月19日，黑龙江/吉林/河北/山东玉米淀粉加工利润-49/10/9/-43元/吨，作为对比，5月12日，黑龙江/吉林/河北/山东玉米淀粉加工利润-49/7/46/-14元/吨。3)5月19日，饲料企业玉米平均库存27.02天，周环比减少0.28天，跌幅1.03%，较去年同期下跌33.9%。2023年第20周，主要深加工企业玉米库存总量462.9万吨，周环比减少46.1万吨，较去年同期减少14.8%。

1.天气预报：中央气象台预报，未来21-22日，西北地区东南部、江汉、江淮西部、江南、华南及重庆中东部、贵州东部等地的部分地区有中到大雨，局地有暴雨或大暴雨，并伴有雷暴大风或冰雹等强对流天气。此外，受冷空气影响，黄淮、江汉、江南西部等地的部分地区有4——5级偏北风，阵风6——7级。26-28日，西北地区东部、华北、黄淮、东北地区南部、江汉以及四川东部等地将有降雨过程。

【三。周度总结】

1.上周小结：上周内外盘玉米价格走势继续分化。美玉米方面，受粮食协议续签和中国取消订单影响，美玉米价格震荡下跌。国内玉米方面，上周小麦价格稳中有涨，玉米跟随小幅反弹，盘面窄幅震荡。5月19日，内盘玉米主力合约基差63元/吨;墨西哥湾港口玉米基差(周度)1.03美元/蒲式尔，上周0.66美元/蒲式尔。

2.下周观点，目前国内玉米仍是锚定小麦定价。国内小麦长势总体良好，但近期受不断短时强对流天气影响，部分小麦产区存在降水偏多的情况，考虑到小麦正值生长关键期，在前期现货经历大幅下行后最近小麦价格表现趋稳，若产区天气继续异常，小麦价格的弹性会上升，进而影响国内玉米价格。综合来看，玉米基本面上周变化不大，特别是需求端总体的亮点和矛盾都较为平淡，本周提示重点关注小麦产区的天气能否给价格带来一定弹性。策略上暂时观望。

主要风险：陈化水稻拍卖政策、小麦投放政策。