双焦需求驱动暂向下 焦煤价格短期仍然面临压力

研报正文

【供应方面】

产地方面，本周样本煤矿原煤产量较上周变化不大，焦煤现货市场情绪有所好转，但本周末情绪开始降温。本周山西区域炼焦煤竞拍情绪好于预期，流拍率整体不到8%，成交价格较上期涨跌互现;煤矿炼焦煤库存整体继续有所回落，终端用户多按需采购，焦企炼焦煤库存整体继续处于低位。

进口蒙煤方面，本周甘其毛都日均进煤626车，较上周日均增加38车，三大口岸合计日均进煤约1114车，较前一周日均增加30多车。截至5月23日，甘其毛都口岸库存150.8万吨，较上周减少4.4万吨。前期市场有关于口岸进车将解除限制的消息，上周通关量小幅增加，但和前期比仍相对较少，观察口岸进车变化情况。

海运焦煤方面，海运焦煤仍维持转弱，国内焦煤小幅反弹，非澳煤和澳煤进口利润较前期扩大。

【需求方面】

焦企方面，焦炭9轮提降落地，焦煤现货小幅反弹，降价后山西焦企仍有100左右的综合利润，但其他区域焦企处在盈亏边缘，短期焦煤需求受到一定抑制。

钢厂方面，钢联铁水日产量略微回升至241万吨。本周钢材表需较弱，钢材整体去库有所放缓，钢厂利润也被不同程度压缩，铁水产量进一步回升可能会受到抑制，双焦现实需求面临见顶。

【库存方面】

本周煤矿原煤库存继续下降，港口库存小幅增加，下游钢厂、焦化厂炼焦煤合计库存小幅下降，整体库存小幅下降，库存水平处于历史偏低位置，价格弹性较大。

【现货仓单】

现货继续较上周略有回落，口岸蒙5仓单1400附近，山西煤仓单1360附近。

【整体观点】

供应方面，本周国内产地煤矿在库存去化的同时开工率小幅提升，蒙煤通关量仍在偏低位置，近期海运焦煤维持弱势，进口煤优势再次扩大，整体供应端边际利空上偏利空。

需求方面，铁水小幅提升，双焦刚需仍然较好，但钢材整体去库放缓，钢厂利润也被不同程度压缩，铁水产量进一步回升可能会受到抑制，双焦需求驱动暂向下。

库存方面，焦煤整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。

整体来看，焦煤供应端主要受外煤弱势影响支撑减弱，同时近期动力煤下跌较快也压制着焦煤价格，叠加下游螺纹需求持续弱势，焦煤价格短期仍然面临压力，总体策略上仍建议择机试空，未来关注是否有刺激政策的出台。