生猪价格难有较大波动 终端消费需求相对稳定

研报正文

一、行情回顾

近期生猪价格整体震荡运行在7元/斤以上，生猪养殖整体依然处于亏损阶段。外购仔猪养殖亏损幅度有明显缩小，仔猪价格则呈现明显跌幅。目前仔猪价格在469左右，处于仔猪成本价上方。生猪养殖来到年度关键时间节点，年内理论出栏量依然较充足，虽外购仔猪养殖状态恢复较快，但整体市场依然较为谨慎。

二、产能供给

卓创数据显示5月份能繁母猪存栏量继续下滑，但绝对存栏数量依然处于近年较高水平。同时当前仔猪价格在断奶仔猪成本上方，能繁母猪淘汰产能速度可能依然较慢;另外根据能繁母猪存栏数据可知在2023年10月份迎来生猪理论出栏量的减少，全年理论出栏绝对量依然处于同期相对较高水平。

2023年以来生猪养殖基本持续处于亏损状态，在供应压力偏大情况下养殖户情绪较为谨慎。另外近期随着仔猪价格回落，外购仔猪亏损幅度快速缩小，也说明散养户补栏意愿并不强。5月初相关部门发布后续可能启动收储计划，生猪价格基本小幅震荡格局，收储尚未进行，如果后续生猪大幅下跌将触发收储机制。

由于全年生猪供应充足，养殖户情绪普遍谨慎。出栏量在5月前后达到高峰，出栏平均体重缓慢下降到2022年同期水平附近，压栏情况在逐渐减少。从理论上看当前猪肉供应也是充足的，在产能充足情况下后续应特别留意出栏节奏对行情的影响。如果体重持续偏高，则下半年行情波动相对偏小;如果体重继续下降，则下半年行情可能呈现前低后高特点。

三、生猪需求

重点屠宰企业开工率在5月份达到顶峰后回落，意味着6月份以来出栏量有所减少。虽然体重处于持续下降中，在收储预期下大量出栏概率不大，但生猪供应充足也影响了目前大幅度压栏可能性也不大，出栏大概率保持相对稳定状态。

目前屠宰企业冻肉库存已经维持在35%上方，处于相对偏高水平，后续继续增加库存可能性不大，同时在近期鲜销率有所提升，终端消费需求相对稳定，整体看当前处于消费淡季，猪价难有较大波动。

四、行情展望

现货方面近期猪价整体运行平稳，出栏量在5月份达到峰值后有所回落，在生猪供应充足前提下大量压栏概率极低。另外在消费淡季阶段，收储计划并未实施也将对后续猪价有一定支撑，因此生猪出栏水平大概率保持稳定，短期端午需求因素和二次育肥也可能产生情绪性波动，整体猪价涨跌幅度均有限。

生猪期货09合约近期略有反弹，目前处于养殖成本以下，盘面依然偏弱但继续下跌空间有限，空单可关注止盈或暂时观望，后续或有低位后试多机会，关注盘面情绪变化。