沪镍或震荡运行 关注政策预期能否兑现

研报正文

1、现货方面：30日SMM1#电解镍报160400-169700元/吨。现货市场，金川升水报9500-9600元/吨，均价9550元/吨，价格与上一交易日下调150元/吨。俄镍升水报价500-800元/吨，均价650元/吨，较前一交易日下调300元/吨。受宏观面影响早间盘面价格持续冲高，现货升水下调，月末贸易商出货心态较强。今日镍豆价格160200-160400元/吨，较前一交易日现货价上调1250元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。高镍铁价格跌5元/镍，报1070元/镍。

2、市场消息整理：

(1)美联储主席鲍威尔：大多数FOMC成员预计年底前将进行两次或更多次加息。重申劳动力市场“非常紧俏”，通胀“远高于”目标水平。货币紧缩的全面效果，特别是对通胀的影响，需要时间才能显现出来。通胀率达到2%还有很长的路要走。

(2)央行货币政策委员会召开2023年第二季度例会，因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，促进房地产市场平稳健康发展，加快完善住房租赁金融政策体系，推动建立房地产业发展新模式。引导平台企业金融业务规范健康发展，提升平台企业金融活动常态化监管水平。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。

(3)欧元区6月CPI月率0.3%，预期0.30%，前值0.00%;年率初值5.5%，创2022年1月以来新低，预期5.60%，前值6.1%。欧元区5月失业率 6.5%，预期6.50%，前值6.50%。

(4)华友钴业：已向LME提交镍产品相关申请，相关工作正在推进。

(5)中国6月官方制造业PMI 49，预期49，前值48.8。

(6)美国第一季度GDP环比折年率终值为2%，预估为1.4%，修正值为1.3%，初值为1.1%。

(7)美国上周初请失业金人数创下自2021年10月以来的最大降幅。美国劳工部周四公布的报告显示，截至6月24日的当周，首初请失业金人数减少2.6万人，至23.9万人。

(8)美国5月核心PCE物价指数同比上升4.6%，预期4.70%，前值4.70%。美国5月核心PCE物价指数环比上升0.3%，预期0.30%，前值0.40%。

3、总结展望：

(1)宏观方面，美国核心PCE超预期回落，表明通胀压力有所缓解，但此前美联储主席鲍威尔表示多数FOMC成员预计今年仍有两次或多次加息，后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现。国内方面，中国6月制造业PMI低于荣枯线但环比改善，短期市场对刺激政策仍有期待，关注政策预期能否兑现。

(2)基本面看，国内纯镍库存增加，下游需求仍显疲弱。

1)国内库存小幅下降，而LME镍库存整体回升，上期所于6月27日同意华友电解镍注册交割品牌，此前LME收到华友镍品牌上市申请，随着国内外精炼镍项目陆续投产，后续纯镍供应紧张格局将逐步缓解，关注电积镍生产成本变化;

2)铁厂报价有所松动，印尼铁持续到港，钢厂维持刚需采购，关注后续钢厂排产变化。印尼方面，印尼暂缓征收镍产品出口税，缓解了印尼镍铁进口成本增加预期，当前印尼项目仍在投产放量，中长期镍铁供应过剩格局难改;

3)不锈钢方面，钢价震荡回调，原料价格弱稳，成本支撑有所减弱，不锈钢现货价格调降，目前终端需求暂有限，关注下游消费变化。近期不锈钢两地库存持续去化，钢厂控货带动市场消化社库，后续供应压力仍较大，观察市场到货增加后两地库存的去化情况;

4)新能源方面，三部门联合发布公告称将延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，政策支撑下硫酸镍需求仍有望提振。

(3)从海外市场来看，当前LME镍库存持续低位，持仓集中度较高，流动性偏低，资金面影响被明显放大。

总体而言，美国核心PCE超预期回落，表明通胀压力有所缓解，后续关注美联储货币政策路径指引以及美国经济数据表现。国内方面，中国6月制造业PMI低于荣枯线但环比改善，短期市场对刺激政策仍有期待，关注政策预期能否兑现。全球纯镍库存仍在低位，上期所于6月27日同意华友电解镍注册交割品牌，此前LME亦收到华友镍品牌上市申请，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响，关注电积镍生产成本变化。不锈钢产业链需求恢复有限，新能源政策频出需求有望回暖，关注后续消费复苏情况。

短期宏观情绪有所回暖，对镍价形成一定支撑。近期纯镍货源整体增加，仓单仍处于低位，上期所公告同意华友注册镍交割品牌，后续国内外交割品增加预期较强，而下游需求恢复有限，镍价或震荡运行，维持高波动率，中长期供应过剩预期延续。操作上建议观望，短线操作，维持反弹空思路，注意防范市场风险!

重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息。