总库存低位支撑下 预计铜价维持震荡走势

研报正文

综述

供需方面来看，7 月 14 日干净铜精矿 TC93.8 美元/干吨，仍处高位。

上周国内电解铜产量 23.35 万吨，环比增加 0.25 万吨。本周内在冶炼检修变化不大的情况下，产量预计维持。

据 SMM，上周国内主要精铜杆企业周度开工率为 65.83%，小幅下降 1.09%。近期订单持续表现不佳，本周仍有精铜杆企业控制成品库存，调节生产节奏，因此开工率受到影响，符合预期。

调研来看，周初刚需订单有所释放，下游提货量也有所增加，但周尾快速上涨的铜价令下游观望情绪再起，新增订单快速降温，表明需求端目前仍以刚需为主。

精废铜杆方面，本周精废杆平均价差为 1225 元/吨，再生铜杆仍有价格优势。7 月 14 日我的钢铁调研中国铜市情绪指数为42.95，较上周上升19.94。库存方面，国内交易所库存继续累库，市场现货库存较周一有小幅减少，LME库存经历一个多月去库后，上周五库存出现回升，但总库存仍处低位。

宏观方面，美国 6 月 CPI 数据低于预期，美国通胀有所消退，尽管7月加息预期仍较高，但 9 月加息预期已大幅下降。国内方面6 月CPI 环比下降，社融增量不及去年同期水平，国内经济需求端复苏缓慢。

综合来看，上周铜价上行主要受宏观消息导致美元走弱影响，但美元指数已出现小幅反弹，伦铜周五也已出现回调，且铜基本面上需求仍偏弱，季节性淡季仍给予压力，因此铜价持续上行可能性较小，本周可能面临回调压力。短期来看，总库存低位支撑下，预计维持震荡走势。

一、行情回顾

上周沪铜主力合约周一至周三维持震荡走势，周四在美国CPI 数据公布后，美元指数大幅走低，触及了 22 年 4 月以来低位，利多铜价。周四周五沪铜主力跳空高开，周五7月14 日收于 68880 元/吨，较上周涨幅约 2%。伦铜当地时间周三周四大幅上行后在周五出现小幅回调，7 月 14 日收于 8671 美元/吨，较上周上涨约 3.6%。

二、基本面情况

1.宏观消息：

美国 6 月 CPI 数据均超预期回落，美国 6 月未季调 CPI 年率录得3%，为2021年3月以来最小增幅，回到“3 时代”;核心 CPI 则重回“4 字头”，未季调核心CPI 年率录得4.8%，为 2021 年 11 月以来新低。这暗示美联储今年可能只需再加息一次，美元指数大幅跳水，利好铜价。

美联储褐皮书显示，自 5 月下旬以来，整体经济活动略有增长，就业温和增长，银行业状况基本低迷。一些地区注意到价格增长速度放缓。

国家统计局发布 6 月物价数据。6 月全国居民消费价格(CPI)同比持平，即同比涨幅为 0%。鲜果、畜肉等价格下降，带动食品类价格下行。国际原油价格下行，带动国内汽柴油价格下行。正值暑假及毕业季，旅游出行活动较为活跃，高校毕业生租房需求有所提升。但是 6 月核心 CPI 也在走低，反映整体消费需求偏弱。6 月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降 5.4%，降幅较上月回落 0.8 个百分点。

2.供需消息：

据 Mysteel，2023 年 7 月 14 日 Mysteel 中国铜市情绪调研为42.95，较上周上升19.94，本周市场参与者情绪位于荣枯线下方。

7 月 14 日 Mysteel 干净铜精矿 TC93.8 美元/干吨。本周Mysteel 标准干净铜精矿TC指数 93.7-94.7 美元/干吨,周均为 94.0 美元/干吨，较上周92.7 美元/干吨增加1.3美元/干吨。Mysteel 干净铜精矿(26%)现货价 2045-2124 美元/干吨，周均价2071 美元/干吨，较上周 2035 美元/干吨增加 36 美元/干吨。

根据海关总署最新数据显示，2023 年 6 月份国内未锻造铜及铜材进口量为449649吨，环比增加 1.27%，同比减少 16.38%;1-6 月份国内未锻造铜及铜材进口总量为2588378吨，累计同比减少 12%。

中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知。有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024 年12月31日。

乘联会数据显示，2023 年 6 月乘用车市场零售达到 189.4 万辆，同比下降2.6%，环比增长 8.7%。6 月新能源车市场零售 66.5 万辆，同比增长 25.2%，环比增长14.7%。今年1-6月零售持续环比增长，1-6 月累计零售 952.4 万辆，同比增长2.7%。

秘鲁能源与矿业部周一表示，由于 Cerro Verde、Antamina 和Southern Copper等开采了更多的铜，该国 5 月铜产量较去年同期激增近 35%，达到234,781 吨。创下2023年迄今的最高增幅。作为对比，4 月份的铜产量为 221,999 吨。同比提高30.5%。今年前5个月秘鲁铜产量达到 107 万吨，比上年同期的 898,189 吨增长 19.4%。

3.库存数据

7 月 14 日，上期所铜库存 82672 吨，较上周累库 8052 吨。7 月14 日上期所铜仓单库存 24079 吨，较上周增加 7650 吨。

7 月 14 日，LME 铜库存 57175 吨，较上周 62975 减少 5800 吨，6 月初以来持续去库。7月 14 日 COMEX 铜库存总计 39874 短吨。

截至 7 月 14 日周五，SMM 全国主流地区铜库存环比周一减少0.86 万吨至11.70万吨，较上周五减少 0.33 万吨。上海地区库存减少 0.96 万吨至 8.32 万吨，广东地区库存增加0.16万吨至 2.64 万吨，江苏地区去库 0.05 万吨至 0.31 万吨，重庆减少0.01 万吨至0.26万吨，其余地区并无变化。