铅价将持续高位震荡 基本面对锌价支撑减弱

研报正文

资讯

【铅】

1.伦敦金属交易所(LME)发布公告，将锡的保证金从3,505美元/吨下调至3,478美元/吨，将镍的保证金从4,983美元/吨下调至4,509美元/吨，将铅的保证金从175美元/吨下调至152美元/吨，从2023年7月19日收盘后生效。

2.7月18日LME铅库存增加600吨，高雄仓库累库100吨，新加坡仓库累库500吨，总计累库600吨。7月18日LME铅最新库存数据为 49,025吨。

【锌】

1.兴业银锡表示，银漫矿业一期生产规模是165万吨，年生产能力处理铅锌矿石25万吨、铜锡矿石140万吨。银漫矿业一期选矿厂规模 5000t/d，选矿分成铜锡系统及铅锌系统，两个系统可以调换使用，也可以全部处理铜锡矿石。

2.7月18日LME锌库存大增万余吨，新加坡库存大幅变动。其中新加坡仓库累库10,775吨，巴生仓库小幅去库125吨，总计累库10,650 吨。7月18日最新LME锌库存增至80,375吨，刷新6月底以来的新高。

投资策略

【铅】

上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收跌0.29%。

基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格;随着铅价回升，原生铅与再生铅利润修复，预计7月铅锭供给环比提升;下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月;随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。

整体来看，下游虽然暂未看到回暖迹象，但在铅价上行过程中下游开始备库，原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库情况。

【锌】

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.29%，沪锌主力合约收涨0.25%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至165元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至135元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨105元/吨至245元/吨。

基本面来看，6月锌锭月产55.55万吨，较预期减量收窄;预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续;供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。

综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，在下游补库疲软、进口货源冲击的情况下，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，需关注宏观情绪变动。