铁矿石震荡偏强运行 螺纹钢基本面仍难实质性改善

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

台风影响消退，螺纹需求迎来改善，带动供需格局向好，但地产低迷格局下中期需求依然承压，且低供应格局难续，预计钢市基本面仍难实质性改善，相对利好则是宏观利好预期，弱现实与强预期继续博弈，钢价将延续震荡运行为主。

【铁矿石】

高炉复产带来需求回升，支撑矿价低位企稳，但钢厂利润在收缩，叠加粗钢压减政策预期抑制，矿石中期需求仍将走弱，相反供应如期回升，后续也将延续季节性回升，矿石基本面走弱预期未变，中期矿价仍将承压运行，相对利好则是期价深度贴水以及人民币贬值，多空因素博弈下矿价短期震荡偏强运行。

【焦炭】

短期内高煤价和高铁水产量对焦炭均有支撑，但中长期来看，焦煤基本面疲弱和终端需求担忧也持续带来压力，因此操作上建议维持短多长空思路，关注后续粗钢减产政策动态。

【焦煤】

焦煤疲弱基本面并未扭转，不过当前市场对于下半年需求改善仍有一定预期，且粗钢压减细则也暂未落实，使得焦煤期价短期内维持宽幅震荡运行，操作上建议建议逢高做空 01 合约，关注 1470 一线压力。

一 产业动态

(1)地方债发行正在提速，28 省三季度挂出 2.5 万亿发行规模

地方债发行正在提速。8 月 16 日，山东、湖北等五省区密集披露最新地方债发行计划，其中山东专项债券计划发行 260.49 亿元，湖北计划地方债券 95.7933 亿元。

(2)国家统计局：1-7 月中国汽车产量 1540.8 万辆，同比增 4.5%

8 月 17 日，国家统计局数据显示，2023 年 7 月中国汽车产量 232.4 万辆，同比下降 3.8%;1-7 月累计产量 1540.8 万辆，同比增长 4.5%。

(3)国家统计局：1-7 月中国原煤产量 26.7 亿吨，同比增 3.6%

国家统计局最新数据显示，2023 年 7 月份，中国原煤产量为 37754.2 万吨，同比增长 0.1%;1-7 月累计产量 267182.3 万吨，同比增长 3.6%。7 月份，中国焦炭产量为 4043.3 万吨，同比增长 3.7%;1-7 月累计产量 28434.1 万吨，同比增长 1.9%。

国家统计局最新数据显示，2023 年 7 月份，中国钢筋产量为 2015.1 万吨，同比增长 18.8%;1-7 月累计产量为 13724.2 万吨，同比增长 2.4%。7 月份，中国中厚宽钢带产量为 1741.7 万吨，同比增长 19.5%;1-7 月累计产量为 11774.0 万吨，同比增长 9.5%。7 月份，中国线材(盘条)产量为 1223.0 万吨，同比增长 11.0%;1-7 月累计产量为 8298.9 万吨，同比增长 2.0%。7 月份，中国铁矿石原矿产量为 8570.9 万吨，同比增长 8.0%;1-7 月累计产量为 56679.7 万吨，同比增长 6.5%。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

钢材：螺纹供需格局有所变化，铁水转产叠加检修，建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比下降 1.87 万吨，已连续四周回落，绝对量继续处于年内低位，同时粗钢压减政策扰动不断，低供应给予钢价支撑，但需注意的是品种吨钢利润并未亏损，且厂库压力不大，旺季预期下短期供应存回升预期，利好效应有限。

不过，螺纹需求迎来改善，周度表需环比增 29.26 万吨，终端采购同样低位回升，多因天气影响趋弱所致，但两者仍是近五年来同期最低，淡季特征依旧明显，且考虑地产低迷和基建增速下滑，建筑钢材需求改善空间预计有限，相对利好仍是政策端预期。

目前来看，台风影响消退，螺纹需求迎来改善，带动供需格局向好，但地产低迷格局下中期需求依然承压，且低供应格局难续，预计钢市基本面仍难实质性改善，相对利好则是宏观利好预期，弱现实与强预期继续博弈，钢价将延续震荡运行为主。

铁矿石：矿石供需格局有所变化，高炉复产继续带来矿石终端消耗回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗均环比继续增加，需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，但钢厂利润近期收缩，而粗钢压减政策陆续落地，需求端利好效应料难持续，谨防钢厂亏损引发减产负反馈。

与此同时，台风影响消除，国内港口矿石到货大幅回升，创下单周到货历史新高，而矿商发运同样低位回升，海外矿石供应如期回升，叠加内矿生产积极，整体矿石供应仍将季节性回升。

总之，高炉复产带来需求回升，支撑矿价低位企稳，但钢厂利润在收缩，叠加粗钢压减政策预期抑制，矿石中期需求仍将走弱，相反供应如期回升，后续也将延续季节性回升，矿石基本面走弱预期未变，中期矿价仍将承压运行，相对利好则是期价深度贴水以及人民币贬值，多空因素博弈下矿价短期震荡偏强运行。

焦炭：钢联的螺纹表需数据小幅好转，不过商品房销售和房企拿地仍延续弱复苏格局，同时铁水产量高位运行，若后续需求端强预期被证伪，不排除出现新一轮负反馈的可能。

现货市场方面，焦炭第五轮涨价仍未落地，焦、钢企业持续博弈，目前焦炭期货仓单成本约 2300 元/吨，09 合约价格贴水，下方支撑相对明显。产业数据方面，根据钢联统计，截至 8 月 11 日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计 114.79 万吨，环比增 0.32 万吨;247 家钢厂铁水日均产量 243.6 万吨，环比增 2.62 万吨。

总的来说，短期内高煤价和高铁水产量对焦炭均有支撑，但中长期来看，焦煤基本面疲弱和终端需求担忧也持续带来压力，因此操作上建议维持短多长空思路，关注后续粗钢减产政策动态。

焦煤：近期，焦煤现货市场氛围有所转弱，线上竞拍的流拍率逐渐增加，现货价格进一步走强的阻力加大，导致 09 合约价格横盘震荡。整体来看，焦煤基本面依然偏弱，一方面产区煤矿正常生产，同时外煤进口量十分可观，焦煤供应高位企稳，另一方面焦炭产量低位运行，焦煤供需格局相对宽松。

具体从数据来看，截至 8 月 11 日，110 家洗煤厂精煤日均产量 63.07 万吨，环比增 0.6 万吨;焦化厂焦炭日均产量合计 114.79 万吨，环比增 0.32 万吨。总之，焦煤疲弱基本面并未扭转，不过当前市场对于下半年需求改善仍有一定预期，且粗钢压减细则也暂未落实，使得焦煤期价短期内维持宽幅震荡运行，操作上建议建议逢高做空 01 合约，关注 1470 一线压力。