新能源需求有望回暖 纯镍供应增加预期较强

研报正文

现货方面：7日SMM1#电解镍报167800-170800元/吨。现货市场，金川升水报1800-2000元/吨，均价1900元/吨，价格与上一交易日持平。

俄镍升水报价-300至-200元/吨，均价-250元/吨，较前一交易日下调150元/吨。受盘面价格下行叠加现货升水继续下调，今日现货市场较昨日有一定回暖。今日镍豆价格167600-168300元/ 吨，较前一交易日现货价下调3450元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。高镍铁价格持稳，报1170元/镍。

市场消息整理：

(1)力勤HPL公司截止2023年8月底，公司累计完成镍金属产量达3.99万吨，同比增长超 40% 。全系统生产平稳，保持满负荷连续运行状态，为顺利完成年产5.5万吨金属镍的计划奠定了坚实基础。HPL项目跻身全球最先进的镍钴化合物湿法冶炼技术之一，目前已实现两期项目合计5.5万镍金属吨产能的全面投产达产。

(2)工信部节能与综合利用司资源综合利用处副处长莫虹频表示，后期，工信部将从5个方面持续推动有色金属产业绿色循环发展：一是着力推动有色金属工业固废源头减量，加快构建有色金属工业绿色制造体系;二是推动资源综合利用产业高质量发展，引导企业加大创新力度;三是推动再生资源产业提质升级，加强再生有色金属标准化工作;四是积极布局新能源产业相关固废的资源综合利用工作，提高锂、钴、镍等战略性金属资源回收利用水平;五是研究制订《废铜铝加工利用行业规范条件》，目前已经完成公示，预计明年实施规范管理。

(3)外媒9月6日消息，印尼提出的一项有限自由贸易协定(FTA)将允许电动汽车(EV)生产中使用的镍和其他关键商品受益于美国税收抵免，这是美国副总统卡马拉·哈里斯和印尼总统佐科·维多多9月6日在印尼举行的会谈的焦点。哈里斯在美国-东盟峰会期间与维多多会面时表示：“展望未来，我们也期待与你们合作，增加我们两国之间的商品和服务流动，包括通过印太经济框架。”

(4)按美元计价，8月我国对东盟出口同比下降13.25%，对欧盟出口同比下降19.58%，对美国出口下降9.53%，对日本出口下降20.13%。

(5)周三，ISM公布的数据显示，美国8月ISM非制造业指数54.5，预期52.5，前值52.7。其中，招聘和订单分项指标显著回升，投入成本也加速上涨。

(6)前美国圣路易斯联储主席布拉德表示，决策者在本月晚些时候更新预测时，应该继续预期年内再加息一次：“根据我们获得的数据，从风险管理角度而言，继续加息可能是明智的，而且可能是必要的。”波士顿联储主席柯林斯表示，政策制定者制定下一步行动时需要保持耐心，但可能仍需要进一步收紧政策。

总结展望：(1)宏观方面，美国ISM非制造业指数超预期，美联储官员称支持必要时进一步加息，近期市场对美联储年内加息预期有所反复，关注美联储货币政策路径及经济数据变化。国内方面，8月制造业PMI较预期回升但仍低于荣枯线，国内经济呈弱现实格局。近期地产刺激政策频发，继广深等多地落实“认房不认贷”政策后，央行及金管局再度连发两条重磅政策：1)下调首套和二套房首付比例，2)降低存量首套住房贷款利率。后续关注政策落地以及内需的恢复情况。

基本面看，国内外交割品扩容，供应端扰动仍存。

1)全球镍库存仍在低位，纯镍进口小幅亏损，国内外精炼镍项目陆续投产，交割品扩容后将缓解挤仓风险，关注电积镍生产成本变化。

2)镍矿方面，镍矿价格稳中走强，印尼官员表示恢复至旧的镍矿配额审批程序，但该事件尚未落地，镍矿供应担忧提振矿价。

3)镍铁方面，印尼镍矿事件仍未落地，镍铁价格维持坚挺，9月钢厂排产延续高位，对镍铁刚需仍存，印尼铁产量及品位均有下滑，镍铁价格短期获支撑，关注印尼事件影响及进展。

4)不锈钢方面，不锈钢高位运行，成本支撑仍存，钢厂推出限价政策，但现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月钢厂排产延续高位，后续供应压力仍较大，关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化。不锈钢两地库存整体回升，“金九银十”已至，不锈钢需求仍面临考验，观察到货增加后两地库存的去化情况。

5)新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销转暖，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。

总体而言，美国ISM非制造业指数超预期，美联储官员称支持必要时进一步加息，近期市场对美联储年内加息预期有所反复。

国内方面，国内经济呈弱现实格局，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。全球纯镍库存仍在低位，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响，关注电积镍生产成本变化。印尼镍矿供应担忧再起，不锈钢面临旺季考验，新能源需求有望回暖，关注预期兑现情况。

短期来看，美联储年内加息预期反复，国内稳增长政策仍在推出。近期印尼RKAB事件仍影响镍矿供应，部分印尼工厂自菲律宾采购镍矿，当前相关法案仍未落地，在国内外库存仓单趋势性累库前，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注电积镍生产成本变化。

操作上建议观望，短线操作，关注反弹空机会，注意防范市场风险!

重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息