产能逐步释放 纯镍供应增加预期较强

研报正文

1、现货方面：

18日SMM1#电解镍报161100-167700元/吨。现货市场，金川升水报5200-5500元/吨，均价5350元/吨，价格与上一交易日上涨1000元/吨。

俄镍升水报价-100至-50元/吨，均价-50元/ 吨，较前一交易日上涨150元/吨。今日早间镍价震荡运行，午间收盘小幅上涨。受盘面仍然位于低位震荡叠加下游需求短期向好此外，上海地区金川大板现货供应较为紧张，今日早间现货市场成交火热延续。

今日镍豆价格159200-160200元/吨，较前一交易日现货价下降1300元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。高镍铁价格持稳，报1172.5元/镍。

2、市场消息整理：

(1)坦桑尼亚的外交代表以及澳大利亚政府的代表都表明了对勘探公司的乐观态度，作为一个增长中的市场，坦桑尼亚再次成为人们关注的焦点。 随着必和必拓重新进入坦桑尼亚镍市场，澳大利亚对坦桑尼亚的兴趣是一个积极的信号，反映出澳大利亚对重新进入该大陆的承诺。

从坦桑尼亚政府对监管稳定性的承诺，多项框架协议的签署，以及银行和金融机构兴趣上升来看，全球为坦桑尼亚项目的融资明显增多。坦桑尼亚注意到了关键矿产的重要性，并努力寻找解决方案，并制定了对关键矿产进行战略勘探的路线图，其目的是选冶和加工提供足够的资源储量。

(2)道氏技术在互动平台回复称，江西佳纳二期2万吨镍盐项目在今年2月机电设备已入场安装，5月底已开始试料投产，预计在今年9月底达产。项目进度可能受各种因素的影响，不排除达产日期延期的风险。

(3)中国8月规模以上工业增加值同比 4.5%，预期 3.9%，前值3.7%;中国1至8月规模以上工业增加值同比 3.9%，预期 3.8%，前值 3.8%;中国8月社会消费品零售总额同比 4.6%，预期 3%，前值2.5%;中国1至8月社会消费品零售总额同比 7%，预期 6.8%，前值7.3%;中国1至8月城镇固定资产投资同比 3.2%，预期 3.3%，前值3.4%，制造业投资增长5.9%，基础设施投资同比增长6.4%;中国1 至8月全国房地产开发投资 -8.8%，预期 -8.9%，前值 -8.5%;1-8 月份，商品房销售面积同比下降7.1%，前值下降6.5%;房屋施工面积同比下降7.1%，前值下降6.8%;房屋新开工面积下降24.4%，前值下降24.5%;房屋竣工面积增长19.2%，前值增长20.5%。

3、总结展望：

(1)美国8月CPI同比超预期反弹，且近期能源价格持续走强，欧洲央行超预期加息，市场对美联储年内再次加息预期有所升温，本周美联储议息会议来袭，9月不加息预期较强。国内方面，8月社融数据超预期表现，主要经济数据均有改善，国内经济底部特征渐显。此外，央行超预期降准，近期地产刺激政策频发，多地落实“认房不认贷”政策，后续关注政策实际落地情况。

(2)基本面看，纯镍库存整体增加，关注供应端扰动。1)全球镍库存小幅回升，纯镍进口亏损走扩，随着国内外精炼镍项目陆续投产，交割品扩容后将缓解挤仓风险，关注电积镍生产成本变化。(2)镍铁方面，印尼镍矿事件仍未落地，且印尼铁产量及品位均有下滑，镍铁价格维持坚挺，近期有部分钢厂检修减产，对镍铁需求或下滑，关注钢厂排产及印尼事件进展。(3)不锈钢方面，不锈钢震荡回落，成本支撑仍存，钢厂推出限价政策，但现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月不锈钢排产仍在高位，近期有部分钢厂减产检修，整体供应压力仍较大，关注宏观政策变化及节前备货情况。不锈钢两地库存持稳，“金九”已过半，而下游表现一般，不锈钢需求仍面临考验，观察到货增加后两地库存的去化情况。(4)新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销转暖，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。

总体而言，美国8月CPI同比超预期反弹，市场对美联储年内加息预期有所升温，但对9月不加息预期较强。

国内方面，8月主要经济数据均有改善，国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，央行超预期降准，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。

全球纯镍库存小幅回升，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，各项目的投产情况或将对盘面造成一定影响，关注电积镍生产成本变化。

印尼镍矿供应担忧再起，不锈钢面临旺季考验，新能源需求有望回暖，关注预期兑现情况。短期来看，美联储年内加息预期升温，国内主要经济数据改善，央行超预期降准，稳增长政策仍在推出，内外情绪有所分化。

印尼RKAB事件仍影响镍矿供应，当前相关法案仍未落地。近期镍价高位回落后现货成交转好，下方关注电积镍成本支撑，国内外库存仓单趋势性累库前，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。

中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩预期较强，建议关注电积镍生产成本变化。操作上建议观望，短线区间操作，等待反弹空机会，注意防范市场风险!

重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息