生猪阶段性出栏积极 玉米存高开低走预期

研报正文

【生猪】

生猪盘面震荡运行，前期压栏二育生猪近期逐渐出栏，供应充沛，压力有所显现，周比屠宰量增加，养殖户心态转向悲观，认卖情绪增加，阶段性出栏积极，但下游需求反应相对平淡，屠宰端利润不佳，压价意愿仍在，现货价格走势趋弱，部分地区已跌破16元/公斤，后续养殖端扛价心态预计增加。

根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂，生猪出栏均重抬升，供应压力后置，供应端相对充足的局面短期难改，市场更多寄希望于需求端恢复。

需求端来看，气温下降及中秋国庆双节来临，生猪进入季节性消费旺季，需求端存提振预期，但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。

【玉米】

外盘方面，美玉米低位震荡为主，巴西玉米供应充足、美元走强以及密西西比河水位较低导致驳船前往美湾的运输速度放缓，因此美国玉米出口需求滞后。

美玉米正值收割季，收割进展顺利，供应压力预期下盘面走弱，巴西二季玉米大量出口，挤占美玉米出口需求，亦压制美盘，后续关注美玉米出口需求情况。国内方面，东北部分企业开秤价陆续公布，价格相对较高，存高开低走预期，新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，压制盘面走势。

但近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，支撑现阶段玉米价格。连盘最近上下波动区间有所收敛，高基差的问题还在，仍在等待利空预期兑现，9月初市场传闻进口玉米将投放市场，近期最新消息称本周五即将开始投放2020/21年度进口玉米，据传闻称近期总计投放量在400-500万吨，昨晚中储粮网已公开发布20、21年进口玉米拍卖消息，数量为26.2万吨，后续关注进口玉米拍卖投放及成交情况，按照目前传闻华南、华东起拍价2750元/吨测算，较现货价格低200元/吨，折合盘面在2600元/吨存一定政策支撑。

短期在季节性上市压力预期下盘面走势震荡趋弱，但区间底部的支撑比较强，所以短期继续做空空间有限，仍需等待现货端回调配合，盘面建议还是以区间操作为主，可以关注后续是否会有上市延期、售粮进度偏慢等这类供应不及预期的利多因素出现，保守投资者建议短期观望，激进投资者可关注区间支撑位的短多机会，套利方面，可以关注C11-1正套和C1-5反套机会。

【白糖】

抛储政策落地后，郑糖周五夜盘开盘高开，周一在6900元/吨附近波动，资金对市场能否接受较高的起拍价格有所怀疑，同时受节前资金离场影响，市场情绪仍需实际抛储进程调动。

本周三将是时隔6年的食糖放储，如果市场对此价格(7300元/吨)的接受程度尚可，或出现越抛越涨的情况，或促成第二次拍卖，甚至第三次拍卖。

中长期来看，郑糖价格波动区间上沿或放大至7600元/吨。随着食糖竞拍的进行，郑糖或将进行上升冲刺，加速行情发展，随着后期进口糖到港、新季食糖上量补充，国内供需逐步恢复正常，当拍卖价格下跌时或出现价格拐点。短期预计郑糖偏多情绪或被重新点燃，但需注意节前资金波动较大。