需求边际有走弱预期 短期铁矿石随成材偏弱运行

研报正文

逻辑：

昨日黑色系探底回升，成材以及双焦部分期现正套资金空单止盈离场，市场情绪并未有效扭转，短期内成材端库存结构矛盾仍需通过供给端收缩进行调节，原材料存在需求下滑压力，后期密切关注钢厂减产动向和减产力度。

供应方面：全球铁矿石发运季末冲量后回落，主流矿山发运减量明显，其中澳洲发运以及发往中国出现一定程度下滑，巴西方面发运创出历史新高后衰减严重；受台风影响，到港量大幅下降，短期供应端扰动较强。

需求方面：需求主导供需变动，当前由于粗钢政策尚未实际落地，加之钢厂自律性较低，但随着节前补库驱动消失，叠加钢厂利润持续收缩，铁矿石需求处于阶段性高位，云南省钢厂开启自发限产，预期需求面临回落压力。

库存方面：港口库存延续去库，但随着钢厂需求触顶回落，叠加由于前期发运较高，后期到港量能维持相对高位，预计港口去库趋势将逐步扭转。

观点：当前铁矿石需求持续高位，边际有所走弱，叠加钢厂端利润持续收缩以及碳元素现货价格持续强势，预计短期铁矿石盘面更多跟随成材偏弱运行，后期关注成材库存结构矛盾化解情况，若钢厂因亏损的自发限产则价格重心会进一步下移，中期关注行政性减产落地节点和执行力度。策略方面，卖出看涨期权。

后期关注/风险因素：粗钢政策落地节点、钢厂利润水平。