轧花厂收购价格稳中有降 棉花价格大幅回落

研报正文

【策略分析】

国外方面，美棉销售稳中有升，但在巴西增产以及全球消费未出现新的增长点下，盘面保持弱势。

国内方面，随着棉价大幅回落，轧花厂收购价格稳中有降，部分轧花厂暂停收购。而棉农销售意愿提升，籽棉交售进度有所增加;外棉大量到港，进口棉、纱到港量保持高位;新棉陆续采摘上市，疆内库存有所增加，棉花商业库存见底回升。

内地储备棉持续抛出，成交缩水。纺企接单不足，中间环节库存积压，走货压力大，纺企逢低采购为主。 美棉对华出口同比回落，国内纺织旺季不旺，订单偏少，需求支撑有限，没有明显提涨。织厂订单有所增加，开工走升。随着新棉开始上市，预计国内供应紧张压力有望继续缓解，施压棉价。

需求上，国内服装零售保持了一定韧性，但年内复苏预期仍有一定被透支风险，并面临宏观压力，从统计局公布的 9 月纱、布产量，依然未看到本年度内中游需求明确扭转迹象，谨慎看待金九银十需求支撑。随着需求不及预期，以及新季棉产量环比调增，新季棉减产支撑有所减弱，成本端支撑下降，价格存在下行压力，关注见顶风险。

盘面来看，郑棉有效下破 16600 区间支撑，关注反弹后单边布局。操作上，中长线空单继续持有，短线逢高布空。

【期现行情】

期货方面：

截至收盘，CF2401，+1.138%，报 16105 元/吨，持仓-12042 手。

现货方面：

10 月 24 日，1%关税下美棉 M1-1/8 到港价+243 元/吨，报 16809 元/吨;国内 3128B 皮棉均价+36 元/吨，报 17131 元/吨;全国 32s 纯棉纱环锭纺价格 24617 元/吨，下跌 244 元/ 吨;纺纱利润为 812.5 元/吨，增加 132.2 元/吨。内外棉价差缩窄 207 元/吨为 322 元/ 吨。

消息上：

据农业农村部，，新年度国产棉花陆续上市，减产幅度低于预期，储备棉持续足量投放及滑准税配额下发后进口有所增加，棉花供给总体充足。纺织消费略有回暖，总体恢复有限，预计短期国内棉价将弱势震荡。

据中国棉花信息网，10 月 24 日储备棉销售资源 20002.4098 吨，实际成交 7573.188 吨，成交率 37.86%。平均成交价格 16741 元/吨，较前一日上涨 128 元/吨，折 3128 价格 17279 元 /吨，较前一日上涨 1 元/吨。7 月 31 日至 10 月 24 日累计成交总量 799102.8269 吨，成交率 80.87%。

基本面上:

库存方面，据 Mysteel，截止 10 月 20 日，棉花商业总库存 107.22 万吨，环比上周增加 15.23 万吨。 其中，新疆地区商品棉 55.83 万吨，周环增加 15.61 万吨。内地地区商品棉 20.89 万吨，周环比减少 0.88 万吨。

截止至 10 月 19 日，进口棉花主要港口库存周环比+1.7%，总库存 30.5 万吨。截止至 10 月 12 日，进口棉花主要港口库存周环比+0.3%，总库存 30 万吨。

下游方面，旺季不旺，走货压力渐强，刚需采购为主。截至 10 月 20 日当周，纱厂纱线库存天数 28.4 天，环比+0.8 天;开机率 70.2%，环比-1.5%;纺企棉花折存天数为 26.2 天，环比+0.4 天。

纺织方面，终端订单略有增加，织企开机提升。截至 10 月 20 日当周，下游织厂开工率为 50.1%，环比+6.4%。产成品库存天数为 30.56 天，此前一周为 29.85 天;纺织企业订单天数为 14.33 天，前值为 14.87 天。