受内外套利盘拖累 棉花高位回落

研报正文

现货：

国内新疆棉 3128B 均价 16767 元/吨，涨幅 0.11%，其中新疆市场机采棉价格 16450-16600 元/吨，内地市场机采棉价格 16750-16850 元/吨。

郑棉期货震荡上行，贸易商基差结算价略有调整，下游纺企节前补库意愿不佳，谨慎观望为主，市场交投氛围略显平淡。目前南疆市场新棉种植基本进入尾声，部分棉田已有出苗情况，北疆受偏低气温影响，播种进度 80%左右。

分析：

1、观点：美棉短期震荡偏弱，持续跟踪签约数据。当前郑棉震荡筑底，上方空间以配额内进口成本为限，短期缺乏向上驱动，以跟随美棉波动为主，关注 15000-15500 一带能否止跌企稳。

逻辑：

(1)国际方面：受美棉管理基金多头持仓获利了结影响，五一长假期间，美棉期货主力合约大跌至 75 美分。近期美棉出口签约数据表现平平，上周数据再次回落至同期低位，盘面走势计价较为充分。本年度美棉期末库存偏紧的格局仍未改变，外盘旧作短期仍有支撑，后期仍需关注需求发力情况。

(2)国内方面：五一节前，受美棉大跌导致的内外套利盘拖累，郑棉高位回落，最低跌至 15635 元/吨。在当前纺织厂开机率仍处高位、成品库存水平整体不高的背景下，产业补库需求仍存;同时上游贸易商的棉花惜售情绪较浓，现货基差报价坚挺，后市不宜过度悲观。

操作建议：

(1)销售端：近期基差上涨，现货顺价出售同时平盘面。

(2)采购端：锁定基差资源，后点价;针对部分现货，采用卖出郑棉 07 合约 15400 看跌的方式优化基差，同时注意观察隐波变化。