短期美豆震荡下行 豆粕跟随震荡偏弱运行

研报正文

行情回顾：

11 月 10 日连粕震荡下行，截至收盘主力合约 M2401 报收于 4028 元/吨，跌 102 元/吨，跌幅 2.47%，持仓 134.1 万手，日减仓 9.53 万手。沿海主流区域油厂报价为 4120-4200 元/吨，天津 4200 元/吨跌 90 元/ 吨，山东 4180 元/吨跌 100 元/吨，江苏 4120 元/吨跌 80 元/吨，广东 4130 元/吨跌 80 元/吨。

截至 11 月 10 日，CBOT 美豆 01 合约收于 1348.50 美分/蒲式耳，较前一交易日上涨 3 美分/蒲式耳，涨幅 0.22%。

分析：

国外方面，USDA超预期上调2023/24美豆单产预估至49.90蒲式耳/英亩，高于10月预估的49.6蒲式耳/英亩，维持出口和压榨保持不变，超预期上调期末库存至2.45亿蒲式耳，高于10月预估的2.20亿蒲式耳。报告发布后，CBOT美豆大幅下跌，结束10月底以来的涨势。

后期来看，近期美盘主要关注因素仍在于南美天气和美豆出口需求情况。从南美天气来看，未来一周巴西中西部依然偏干，整体呈现南涝北旱格局，未来第二周巴西中西部降雨有所增加，部分缓解了对巴西干旱的担忧。

美豆出口来看，近期中国对美豆的采购需求有所增加，此外，阿根廷因干旱导致大豆产量下降，市场的部分需求也转移至美豆。根据USDA民间出口商报告，美国向中国出口销售104.4万吨大豆，向未知目的地出口销售66.25万吨大豆，均于2023/2024销售年度交付。根据USDA出口销售报告，截至11月2日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增108.02万吨，一如预期，较之前一周增加7%，较前四周均值减少8%

国内方面，近期进口大豆到港量偏低，因部分油厂缺豆停机，上周国内大豆压榨量降至相对低位。下游刚需补库，随用随采为主。需求端仍然偏弱，养殖利润逆季节性亏损影响豆粕投喂量，对豆粕需求形成一定利空。

短期来看，USDA报告利空，南美天气担忧部分缓解，随着收割接近尾声，美豆新作供应压力逐渐凸显，利空美豆，但美豆内需和外销均有所好转对盘面形成一定支撑，预期短期美豆震荡下行，连粕跟随震荡偏弱运行。