新季玉米预期丰产 新粮卖压仍待兑现

研报正文

行情回顾：

今日国内玉米均价2658元/吨，较昨日价格上调4元/吨。东北玉米价格仍保持稳中偏强态势，部分深加工企业继续提价刺激到货。港口到货量下降，部分装船需求支撑，港口贸易商上调收购价格。短期内上量节奏放缓，刚需采购支撑玉米价格。

华北地区玉米价格窄幅调整，山东深加工门前到货量有所增加，少数企业价格窄幅下调。河北地区企业价格整体稳定。河南地区企业价格有涨有跌。

整体来看，市场供需面无明显变化，下游深加工企业根据到货量窄幅调整，变动幅度有限。销区玉米市场价格稳中偏强。受阶段性现货供应偏紧及期货上涨提振，部分贸易商报价小幅上调，但下游需求暂无明显好转，上涨动力不足，实际成交区间稳定。

今日国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2544元/吨，较上一交易日上涨2元/吨，涨幅0.08%。截至11月14日，美CBOT玉米主力合约收盘价为 478.50美分/蒲式耳，较上一交易日上涨1.75美分/蒲式耳，涨幅为0.37%。

分析：

国外方面，美玉米收割接近尾声，USDA报告显示，美国玉米收割率为88%，低于市场预期的90%，之前一周为81%，去年同期为92%，五年均值为86%。

出口方面，中美即将开始的会晤带动市场对中国增加美玉米采购的预期，助推期价反弹。本周美玉米检验量继续增加，美玉米对墨西哥的出口增加，但对中国的出口依旧低迷。

USDA数据显示，截至2023年11 月9日当周，美国玉米出口检验量为60.88万吨，前一周修正后为57.46万吨。截至2023年11月9日当周，美国对中国(大陆地区)的玉米出口检验量仅为980吨。根据民间出口商报告，美国向墨西哥出口销售10.17万吨玉米，于2023/24年度付运。

南美方面，巴西玉米出口保持强劲，巴西北部和中部种植区本周以高温干燥天气为主，或影响玉米种植。整体来看，美元走软、美玉米出口需求预期增加短期提振期价，但在供给整体宽松的格局下，短期预期反弹幅度有限，后期仍以偏空对待。

国内方面，据天气预报，11月15日至17日，北部地区将出现降雨降雪天气，其中，16日至17日，黑龙江中东部、吉林中东部部分地区有大到暴雪，局地大暴雪或特大暴雪。

东北雨雪天气再度来袭，预期导致玉米上量减少，售粮压力后置。受恶劣天气影响，玉米贸易购销预期受阻。同时地趴粮发霉发热的概率增加，市场对新粮质量存在担忧。

降雨降雪天气使东北地区的新粮上市节奏被打乱，后期新粮上市的节奏成为11月交易的关键，从历史的季节性数据来看，11月、12月售粮进度较快。降雪之后，部分地区温度回升，地趴粮霉变风险增加，部分不宜存玉米预期面临集中出售压力。按照历史经验，节前变现需求也会带来农户的卖粮高峰，预计 12-1月会出现第二波卖压。

后期看来，雨雪天气再度来袭，叠加依然紧张的物流和偏低的渠道库存，预期短期玉米价格易涨难跌。但今年新季玉米预期丰产，新粮卖压仍待兑现，后期天气好转及农户变现需求，预期迎来新粮的第二波卖压，同时近期进口玉米和进口大麦集中到港，饲用性价比较高，预期后期玉米供应端相对宽松。

需求端，养殖利润持续亏损，下游养殖企业原料补库意愿依然谨慎，整体饲用需求仍然较为疲弱。深加工利润有所修复，但深加工企业的建库意愿仍较弱，建库时点仍未到来。短期01合约在未出现小概率极端天气和政策托底的情况下建议不要轻易抄底，建议逢高做空01合约，继续持有1-5反套。后续需关注天气、售粮进度、物流情况和政策变化。